创业板共识：拷贝纳斯达克

　　本报记者 马超彦 北京报道

　　关于创业板如何建立，业界已经形成共识：仿效纳斯达克。

　　“我国的创业板相当于纳斯达克的小额资本市场。我国的企业到纳斯达克上市，主要是登陆纳斯达克全国市场。”中国政法大学刘纪鹏教授介绍。

　　“创业板借鉴纳斯达克，借鉴的是它里面的多层次运作经验，仿效的是其建立分层次市场体系架构，至于上市标准之类的借鉴，我们现在还达不到这种要求。”刘纪鹏教授表示。

　　刘纪鹏介绍，纳斯达克是一个多样化的市场，功能齐全，而不仅仅是“创业”公司。其上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。

　　纳斯达克(Nasdaq)是全美

　　纳斯达克股票市场包含了两个独立的部分：纳斯达克全国市场，这是纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场，在这个市场中有一些世界上最大和最知名的公司。世人瞩目的微软公司便是通过纳斯达克上市并获得成功的；纳斯达克小额资本市场，专门服务于成长期的公司，其上市标准和财务标准没有全国市场那样严格，但是管理标准是一样的。小资本额公司发展稳定后，它们通常会提升至纳斯达克全国市场。

　　“纳斯达克市场分为四个层次的交易平台，从高到低依次为：全球精选、全球市场、NASDAQ资本市场、场外转让市场(CTCBB)。”各自挂牌的企业分别为1200家、1500家、600家和3000家。

　　“而每个层次有着自己不同的标准和规则。”中国社科院金融研究所副所长王国刚教授介绍。

　　“纳斯达克的一个重要特点便是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。”

　　纳斯达克具有内部结构优势，其内部机构包括做市商、电子信息交易网络和区域性股票交易所。

　　“纳斯达克拥有各种各样的做市商，投资者在纳斯达克市场上任何一只挂牌的股票交易都采取公开竞争来完成，即用他们的自有资本来买卖纳斯达克股票。这不同于拍卖市场，它有一个单独的指定交易员，或特定的人。这个人被指定负责一种股票在这个市场上的所有交易，并负责搓合买卖双方，在必要时为了保持交易的不断进行还要充当交易者的角色。”王国刚教授详细讲解说，纳斯达克拥有巨大的股票交易量，从而形成了市场足够的流动性。

　　“全球300家做市商通过电子技术连接起来，为纳斯达克证券交易所提供所需资金，其机构可以提供更大的支持和更高效的交易平台。”

　　至于外界担忧的问题，周边国家的创业板市场除纳斯达克之外，几乎无一例成功，刘教授认为，这是大家的错觉，概念不准确。我们称之的这个“创业板”只是周边市场中的一个比较接近于创业的板块，并不是整个市场，比如，我国的创业板类似于纳斯达克市场中的小额资本市场这个层次，而不是整个纳斯达克市场。

　　而王国刚教授的解释是，国外的资本市场的多层次性已经满足了不同企业的不同需求，在创业企业能够好到自己交易领域的基础上再建立一个创业板市场，无异于画蛇添足。