资金压力日增 A股欲涨乏力

　　下半年资金面将日益收紧，A股亦积累了足够的下跌动能，很可能借助政策诱因而调整

　　【网络版专稿/《财经》杂志记者 胡润峰】似乎就在一夜之间，多重资金压力降临于A股。

　　央行9月6日晚间宣布，上调存款准备金率0.5个百分点。此举预计将回收超过1600亿元资金；同时，央行7日将向部分金融机构发行总量超过1500亿元的定向票据；此外，7日有三只新股网上申购，未来两个交易日内还将有三只新股上网申购，预计总共冻结资金将超过两万亿元。

　　A股应声而落。9月7日，沪市大跌116点，深市大跌399点，跌幅双双超过2%，且成交量均比之前数日有所放大。

　　股市回落，看似政策造就，但根源并非政策面的利空。今年来，加息和调整准备金率均已屡见不鲜，此前基本上没有引发市场大的调整。市场亦普遍认为，央行收紧流动性并不是直接针对股市，且紧缩政策的出台早在预期之中。

　　事实上，股市涨跌自有规律，即令“5·30”那样的大跌，也不仅仅是因政策调整而调整，而是在积累了足够的下跌动能后，借助政策诱因而调整。

　　9月7日的下跌也是如此。此前不到30个交易日里，上证综指从3800点涨到5400点附近，其间没有经历过像样的调整。在业内人士看来，市场调整风险已是与日俱增。

　　而盘面上，指数继续攀高动能不足也是早有端倪。7月中下旬以来，权重蓝筹股、基金重仓股“大象起舞”，成为指数突破5000点的最大推动力。但越过5000点后，它们已是疲态尽显，屡屡出现整理回落的走势。

　　一线蓝筹休息后，二三线蓝筹一度发力；金融地产调整时，钢铁煤炭一度接力。但由于整体估值偏高，蓝筹泡沫明显，板块轮动持续的时间越来越短，最近的热点板块往往只能持续两到三个交易日，强势个股往往上涨15%至20%就出现回落。

　　煤炭、电力、

高速公路等新近“发热”的板块，在业内人士看来，本来就应该是稳定而长线的品种，其市盈率本来就该比那些成长性好的行业要低很多。现在，这些“乌龟”型选手也已开始狂奔。如若所有类似的“估值洼地”都被填上，A股的走高就将成为不折不扣的“博傻”了。

　　从9月初以来的盘面看，涨幅较大的个股大都是题材股。连续走强的

股票无不与重组、注资、整体上市有关。这也从另一个层面说明，A股继续攀高，已有力不从心之感。

　　从下半年的资金面看，监管层收缩流动性的举措还会持续。一方面，由于上半年全国

商业银行贷款放量速度全面超标，下半年，各家商业银行将全面紧缩贷款；另一方面，8月份宏观经济数据热度不减，央行还会持续出台调控政策。

　　对于资金推动的A股市场而言，影响资金供应的两大因素，其效应还未充分展示出来。其一是QDII(合格的境内机构投资者)逐渐扩大规模，其二是“港股直通车”迟早正式推出。一旦这两道“闸门”大开，A股整体估值向国际水平靠拢势在必然，目前强调A股特殊性的投资者，也必会重新体会到“价值投资”的含义。-

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