市场越热越需要理智

　　⊙泰阳证券 赵伟

　　大盘从今年7月6日3563点起步，一路高歌，股指连破4000点与5000点关口，直奔5400点。短短两个月，股指涨幅高达51.89%，无论是市场的泡沫，还是市场累积的风险都越来越大，是需要我们保持理智的时候了。那么市场的风险到底在哪里？也许以下的分析能给我们一些启示：

　　其一，扩容压力加大。在北京银行即将上市之际，大盘红筹股中国建设银行也将于9月底回归A股市场，其公开发行不超过90亿股A股，建行的回归，在对市场起到稳定作用的同时，也将考验二级市场的承受能力。而与此同时，随之而来的中石油发行也是箭在弦上。可以预计，在今后的一段时期内，红筹股的回归将成为市场的主要话题。

　　其二，市盈率高企。国内A股市场的静态市盈率高企，目前已在60倍左右了。而市场人士大都在极力回避这个问题，反之以中期的近40倍的动态市盈率来说明市场估值不高。那么我们就看一下国内上市公司的中期业绩到底增长在那里？通过研究，我们会发现，上市公司中期业绩虽增长了70%多，但投资收益却占了40%多，而主营业务的增长才30%。如此一来，我们就要提出这样的问题，我们到底该怎样评估我们目前的证券市场，未来我们上市公司的业绩还会如此增长吗？也就是说，上市公司的业绩增长拐点将在未来一段时期内，而且极可能是向下。那么市场有没有泡沫也就一目了然了。目前的股价，不但在透支今明两年的业绩，而且是在透支未来好几年的业绩。

　　其三，市值膨胀过快。我国上市公司的

股票（A+H）总市值已占国民经济生产总值的150%左右。如按发达国家股市安全边际计算，应在130%之下是安全的，发展中国家一般都参考着这个数据。另外，当年日本就是在市盈率达到70倍时崩盘的，而那时日元已升幅翻倍了。前车之鉴不能不提。

　　昨日，各大媒体刊载

证监会范福春副主席的讲话，讲话中强调“加大打击证券市场内幕交易和市场操纵违法犯罪行为的力度，提高证券期货监管系统稽查办案能力，促进证券市场稳定健康发展”。而与此同时，《内幕交易认定办法》和《市场操纵认定办法》开始实施，这些都向证券市场发出加强监管的信号，内幕交易、操纵股价的违法行为将受到严厉的打击。在股价已处于高位的市场中投资者一定要注意风险，回避那些疯狂的、被人为操纵的股票，坚持价值投资理念。资金的安全永远是第一位的。