基金建仓推高市场制造蓝筹泡沫

　　信息时报作者 张玉

　　时报讯 (记者 张玉) 随着上证50及上证180等“蓝筹”指数推动上证指数上涨，有关蓝筹泡沫的争论也越来越大。尽管基金经理们一再否认“蓝筹泡沫”，但还是有业内人士指出，由于基金建仓不断把蓝筹股价格推高，从而形成“蓝筹泡沫”。

　　基金建仓推高市场

　　按照基金合同的有关规定，股票型基金的股票持仓比例不得低于60%，也就是说，股票型基金必须将不低于60%的资金用于买股票。即使是在现在沪指5300点的历史性高位，大多数蓝筹股价格已在高位，市盈率达到50倍以上，基金经理明知道估值高了，还是得依据相关规定，高位建仓。

　　由蓝筹股驱动市场上涨的特征在最新一轮上涨中异常明显。今年5月30日是A股市场的一个转折点，上证综指从3700点一路上涨到目前的5300点(上涨幅度约为43%)，蓝筹股(尤其是权重蓝筹股)的价格快速上涨是支撑股指上涨的根本原因之一，而基金恰恰又集中持有了大部分蓝筹股。因此，是基金的力量推动了蓝筹股价格上升，并推动了上证综指快速上涨。

　　一位业内基金人士向记者指出，目前A股市场已出现“蓝筹泡沫”，一个很重要的判断是基金等机构投资者已不再满足于运用市盈率(PE)而采用更为激进的资产重估的估值标准来确认蓝筹股的投资价值。由此，导致了目前蓝筹股的估值水平已明显偏高，蓝筹股也正逐渐失去其投资的安全边际。

　　是否泡沫难下定论

　　尽管不少基金经理承认，目前A股的估值不便宜，但他们中不少人认为，目前说泡沫仍然过早，毕竟中国股市的上涨有业绩支撑。他们中不少人认为，在

　　有基金经理表示：“在业绩排名的压力下，只要没有大的利空，我仍会满仓。即使市场大跌，基金的抗跌性仍然会显出优势，这至少比踏空的难受程度轻一些。”

　　甚至有基金经理公开表示，市场目前还有结构性的低估，还可以看到一些2007年市盈率在20倍以下的板块和

　　有基金研究员向记者分析指出，多数基金经理表示看好A股市场，他们也只能看好，不然没得玩。所以基金扎堆蓝筹、板块间寻找相对洼地，最终推高所有板块等现象也就不难理解。泡沫肯定是有，但泡沫并不会马上破灭，何况还有管理层可以用行政手段来挤压泡沫。所以，到底是超级泡沫还是超级蓝筹行情，只要泡沫没有最后破灭，一切都很难下定论。

　　基民疯狂入市赶行情

　　蓝筹泡沫的危险并没有阻挡基民的投资热情。由于个人投资者扎堆基金，基金持有人散户化已经日趋明显。中登公司9月3日统计数据显示，8月份基金新增开户数达到511.8万户，再创历史新高，该数据也较7月份基金新增开户数增长了5倍。

　　业内有学者认为，“现在大家一发基金，动则上百亿份，买了之后反正契约规定1个月之内完成建仓，无论是大盘还是小盘，买的大都是比较集中的200只左右的股票，这样不断把蓝筹股推高，如果这个市场出现调整，或者流动性管理不好，中国或将出现第一只不得不暂停赎回的开放式基金。”

　　据了解，高盛旗下的阿尔法基金就出现过暂停赎回的情况。在今年七八月份的次级债风波爆发前，阿尔法基金一度是国际资产管理界的神话，一年超100%的收益，持续了好几年，但在8月中旬，受次级债问题影响，美国证券化市场的某些部分彻底失去流动性，从而使得银行无法对资产价值进行正常估值。因此面对投资者赎回申请时，该基金不得不暂停赎回。