迎娶荷银前夜 巴克莱捍卫股价

　　王蔚祺

　　截止到周一伦敦股市收盘时，巴克莱每股报6.45英镑，这意味着按照换股形式的并购提议，巴克莱并购荷兰银行的报价为637亿欧元，不及荷兰银行645亿欧元的市值

　　一位名不见经传的交易员突然辞职，引起了市场上关于巴克莱资本在CDO（担保债务凭证）市场发生巨额亏损的猜想。结合近期向英国央行借入紧急储备金，巴克莱股价因此深受拖累，并直接威胁到竞购荷兰银行的胜算。

　　Edward Cahill是巴克莱资本开发债券投资工具的部门主管。他和其他小组成员为客户开发一些高杠杆的结构性投资工具（SIV-lites）。这些是高度负债的投资基金，通过寻找短期资金，与假定高质量的贷款（例如美国抵押贷款）所支持的长期投资工具之间的利率差别来盈利。

　　而相比普通的SIV-lites使用12~16倍的杠杆，Cahill团队的工具使用了高达40~70倍的杠杆。随着美国次级债危机爆发，导致整个结构性信贷产品市场的流动性急剧收缩。目前Cahill的团队所开发的四个结构性投资工具困难重重，其中的两个投资工具被迫出售资产来偿还债务。刚刚度假归来的Edward Cahill，也在8月下旬知趣地迅速离职。

　　上周五，巴克莱资本表示正在给协助成立的基金Cairn High Funding I以16亿美元的融资，帮助客户摆脱困境。而在过去的两周，巴克莱还被迫两次向英国央行借入紧急资金。巴克莱资本同样还面临投资贝尔斯登两只对冲基金所带来的价值4亿美元的亏损。

　　这一连串的负面消息对股市投资者来说，打击无疑是巨大的。投资者担心巴克莱可能在CDO市场损失上亿英镑。巴克莱的

　　截止到周一伦敦股市收盘时，巴克莱股价报每股6.45英镑，这意味着按照换股形式的并购提议，巴克莱并购荷兰银行的报价为637亿欧元，不及荷兰银行645亿欧元的市值，与苏格兰皇家银行牵头的并购团提出的高现金比例的报价，还相差超过7亿欧元。

　　荷兰银行股东将在10月4日投票决定是否与巴克莱达成并购协议，因此如果巴克莱想获得更大的胜算，股价必须在10月初上涨到7.9英镑/股，但分析师对这一前景并不看好。

　　为了提振市场信心，巴克莱集团的总裁Robert Diamond在上周出面辟谣。“有关SIV-lites的担忧，Edward的辞职决定，以及从英国央行贷款之间并没有关联。”Diamond表示：“无论我们处在什么样的环境中，你应该期盼我们会表现得很好。”

　　对于第二次向英国央行贷款一事，巴克莱给出的解释是在英国的结算系统出现“技术性的故障”，巴克莱本身仍然拥有很高的流动性。

　　Diamond承认巴克莱资本承受了一些损失，但是他坚称Cahill突然离职的影响被放大了。即使巴克莱将Cahill团队所开发的结构性产品的资产低价甩卖，损失也不超过7500万英镑。相比庞大的2万亿美元的资产支持商业票据市场，整个SIV-lites市场的总规模也只有区区100亿美元。