前期政策一览(截止8月24日)

　　央行年内第四次加息

　　中国人民银行21日宣布，8月22日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.33%提高到3.60%；一年期贷款基准利率上调0.18个百分点，由现行的6.84%提高到7.02%。其他各档次存贷款基准利率也相应调整。个人住房公积金贷款利率相应上调0.09个百分点。

　　这是在近年来固定资产投资增长较快、银行信贷增长过猛、流动性过剩问题依然突出的背景下，央行今年第四次，也是2004年以来第七次上调银行基准利率。央行指出，这次加息是为合理调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期。

　　五部委联动：逐宗清理近三年出让土地

　　国土资源部20日透露，监察部、国土资源部、财政部、建设部和

审计署近日联合发出通知，决定集中半年时间，在全国开展国有土地使用权出让情况专项清理工作，要求各地对2005年1月1日至2007年12月31日期间供应的所有建设用地逐宗进行清理。

　　《通知》称，开展国有土地使用权出让情况专项清理工作，目的在于全面落实中央关于实行最严格的土地管理制度的重大决策，切实加强土地调控，严肃查处并纠正土地出让中的违法违规行为，预防和治理土地出让领域的腐败问题。

　　上证所通知 三种股价异动新情况可实施停牌

　　上证所日前发出通知，三种股价异动新情况可实施停牌。第一，当日无价格涨跌幅限制股票的盘中交易价格，较当日开盘价上涨100%以上或下跌50%以上的，属于异常波动，上证所可对其实施盘中临时停牌。临时停牌时间不超过30分钟，复牌时间以交易所公告为准。

　　第二，当日有涨跌幅限制的A股，连续2个交易日触及涨(跌)幅限制，如期间同一营业部净买入(净卖出)该股数量占当日总成交股数的比重达到30%以上，且上市公司未有重大事项公告的，属于异常波动，上证所可对其实施停牌，直至上市公司作出公告当日的上午10：30予以复牌。该条规则主要是为了防范部分投资者利用内幕消息参与市场个股的炒作。

　　第三，ST股票、*ST股票和S股连续三个交易日触及涨(跌)幅限制的，属于异常波动，上证所可对其实施停牌，直至上市公司作出公告当日的上午10：30予以复牌。

　　外管局批准开展境内个人直接对外证券投资试点

　　外汇局近日批准在天津滨海新区首先开展我国境内个人直接对外证券投资业务试点，试点地区居民个人可以用自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资。此次国家外汇管理局首选在天津滨海新区试点个人直接对外证券投资业务，其主要内容包括：居民个人可使用自有外汇资金及人民币购汇直接从事境外证券投资，投资规模不受《个人外汇管理办法实施细则》规定的年度不超过5万美元的购汇总额限制；投资通过中国银行天津分行和香港中银国际证券有限公司办理，投资者应在中国银行天津分行开立个人境外证券投资外汇账户，并委托其在香港中银国际证券有限公司开立对应的证券代理账户；试点初期，投资者可投资香港证券交易所公开上市交易的证券品种；人民币购汇投资的本金和收益可以保留外汇，也可以在开户行结汇。自有外汇投资的本金及收益如需结汇的，应按照《个人外汇管理办法实施细则》的相关规定办理；实行投资者风险自担原则，业务办理机构应如实向投资者提示投资风险，同时严格内部风险控制，执行有关法律法规，完善信息披露机制，保障投资者合法权益。据了解，内地居民预计最快两周之后可以申请开户，而直接投资港股的门槛定在10万元人民币。

　　个人直投港股单向税费率定为3.59‰ 低于A股

　　内地居民个人直接投资香港证券市场的试点工作刚刚启动，就引来国内资本市场一片关切之声。22日从天津中行了解到，被命名为“港股直通车”的该项业务税费标准已经确定：印花税千分之一，佣金2.5‰，单向税费合计3.59‰。目前，全国范围内已有不少投资者在天津中行相关网点排队“挂号”，准备赶早班车赴港投资。

　　券商直接股权投资业务开闸在即

　　中信证券23日披露，公司将向中国证监会申请开展股权投资业务试点。今后拟以自有资产出资设立一家全资专业子公司，开展对拟上市公司的股权投资业务。

　　知情人士透露，监管部门近期将就上述事宜作出意见，这将意味着国内证券公司获准从事直接投资业务。此外，中金公司也有望获得“直投”试点资格。

　　券商股权投资与国际私募股权投资(PE)类似，都是投资于非公开发行公司的股权，投资收益通过日后出售股权或企业上市兑现。据透露，目前监管部门将国内证券公司“直投”业务范围限定为Pre-IPO，即对拟上市公司的投资，并初步设定了“投资期限不超过3年”等相关规则。

　　事件

　　美联储意外降低再贴现率

　　美国联邦储备委员会17日宣布，将贴现率下调0.5个百分点，即从6.25%降到5.75%，以帮助金融市场恢复稳定。而本月9日至16日间，美联储已向金融系统注入资金共计880亿美元。

　　至于降低再贴现利率的理由，美联储在公开声明中称，“金融市场的条件恶化了，紧缩的信贷条件和增加的不确定因素形成了对经济增长的潜在限制，衰退的风险有所增加。”此外，美联储称“金融市场已呈现出不稳定”。

　　财政部同意中信信托借壳上市

　　23日媒体的一则报道揭开了中信信托有限责任公司借壳安信信托(600816)的面纱。23日下午，安信信托声称因重要事项未公告临时停牌，而在上午10点半左右，公司股票已封住涨停板。

　　安信信托23日公告，公司获悉财政部已原则同意中国中信集团公司和中信华东(集团)有限公司以所持中信信托股权认购安信信托非公开定向增发股票，并要求按国家有关规定办理资产评估备案及国有股权管理方案报批手续。

　　2007年1月12日，安信信托公告与中信集团、中信华东(集团)有限公司、上海国之杰投资发展有限公司签署了《股份认购意向书》。中信集团和中信华东(集团)有限公司分别以其持有的中信信托80%和20%的股权，认购安信信托非公开发行的股票，上海国之杰投资发展有限公司以现金认购。股票发行完成后，中信集团预计成为安信信托的第一大股东，同时安信信托持有中信信托100%的股权。

　　公司债试点起步 金地集团拔头筹

　　在中国证监会颁布《公司债券发行试点办法》一周后，金地集团成为首家推出公司债券发行方案的上市企业。

　　金地集团披露，按截至2006年末公司净资产30.88亿元的40%匡算，公司拟发行不超过12亿元的公司债券，债券期限不低于5年(含5年)，可以为单一期限品种，也可以是多种期限的混合品种，募集资金将用于偿还商业银行贷款，调整债务结构，或用于补充公司流动资金。公司认为，发行中长期债券将有利于优化公司债务结构，并可通过采取固定利息方式锁定未来资金成本，降低财务费用，以及拓展融资渠道等。

　　首只股票QDII基金有望9月面世

　　资产规模率先突破2000亿元的南方基金公司，已成为国内规模最大的基金管理公司。据了解，该公司正在筹备的南方全球精选配置基金——国内首只股票型QDII基金，有望九月面世。这只以南方基金为投资管理人，以梅隆集团为境外投资顾问的QDII基金将100%投资全球股票市场。

　　券商QFII二季度齐增仓

　　根据957家上市公司已经披露的半年报数据统计显示，券商与QFII在今年二季度期间不约而同地采取了加仓策略。只不过是，券商重仓石油石化板块股票，而QFII却偏爱机械设备制造业股票。

　　目前上市公司半年报披露已逐渐进入尾声，根据957家公司刚刚披露的半年报显示，截至二季度末，券商共出现在其中的143家公司的前十大非限售股股东中，累计持有市值99.66亿元。其中，石油石化、金属、机械设备制造业为其前三大重仓板块，分别持有市值17.72亿、12.63亿、12.2亿元。而在今年一季度末，在这143家公司前十大自由流通股股东中，券商持有市值为51.92亿元。

　　与一季度末相比，券商持有这些公司市值增加了47.74亿元。即使考虑今年二季度沪深300指数上涨了35.31%的因素，券商在此期间加仓力度仍然比较大。另外，共有50家证券公司持有上述的99.66亿元市值。其中，东方证券、广发证券、国信证券位居前三位，分别持有市值19.72亿、10.37亿、6.46亿元。

　　中行QDII跌破面值

　　　继建行QDII之后，中行QDII也跌破了面值。21日，中行公布的QDII最新信息显示，单位净值为0.9948元。按照中行QDII的产品说明书，“产品管理人应当在每个开放日的次日，通过网站、产品份额发售网点，披露开放日的产品份额净值”。中行QDII产品净值披露对应的日期，正逢港股受美国次贷危机而出现大跌。最近的两次信息披露，中行QDII净值“倒退”明显，其中8月17日发布的单位净值较上日下跌5.52%，是其运作以来波动最大的一次，之前该产品的单日下跌都没有超过2%。

　　据7月末的持仓信息披露，中行QDII分别持有股票基金、债券、现金及其他各52.27%、23.69%、24.05%。其中，股票基金持有的是东方汇理大中华基金和富达中国焦点基金，占比分别为34.09%、18.18%。6月底，东方汇理大中华基金持仓前10大股票分别是香港交易所、百盛集团、联洲国际、中国平安、潍柴动力、利丰、中远投资、中国交通建设、招商局国际、扬子江船厂；富达中国焦点基金持仓前5大股票分别是中国 移 动、中石油、中国人寿、中国平安、中海油。

　　中信银行上半年业绩大涨86% 非息收入增超七成

　　在A股和H股同步上市后，中信银行23日亮出了首份漂亮的半年报。中信银行上半年实现净利润32.05亿元，同比大涨86.7%。此外，值得一提的是，中信银行的非利息收入大幅增加，对公业务，非息收入增幅超过七成，零售银行的非息收入更同比大涨235.62%。每股收益和稀释每股收益0.094元，同比增70.91%，每股净资产2.33元，同比增142.71%。

　　半年报透露，中信银行上半年总资产为8685.49亿元，比上年末增长22.9%；各项存款总额人民币6664亿元，比上年末增长7.8%；各项贷款总额人民币5355亿元，比上年末增长15.6%。营业利润达55.66亿元。

　　北京银行上市前几近全员持股 拟实行股权激励

　　北京银行首次公开发行A股(IPO)并上市的申请将于下周一接受中国证监会审核。根据该行公布的招股意向书(申报稿)，共有4215名员工持有该行的股份，持股总数约为1.82亿股，占公司总股本的3.62%。其中，18名董事、监事和高管人员共持股约500.6万股，占公司总股本的0.1%。

　　截至今年3月底，该行共有4413名员工，则持股员工人数占总人数的95.51%，接近于全员持股。北京银行表示，员工持股的形成有多方面原因。1996年组建北京城市合作银行(北京银行前身)时，原信用社自然人股东将股份直接转入合作银行，这部分股份包括原信用社员工的持股。该行设立初期，部分原信用社股东要求退股而未能及时办理退股手续，于是由全行员工和部分非员工自然人股东自愿认购。此外，增资扩股和个别原法人股东转让股份也是员工持股的重要来源。

　　视点

　　黑石最新收购未刺激股价上涨 汇金称值得坚定持有

　　黑石集团日前宣布，已与印度最大的成衣生产和出口商戈卡达出口公司达成“伙伴协议”，将从公司购入50.1%的股份，之后再将公开购入20%的股权，总共耗资1.65亿美元。不过，这一最新收购并没有提振黑石的股价，反而使其创下历史新低。

　　中央汇金公司副董事长汪建熙18日在深圳就外界对外汇投资公司入股黑石被套做出回应，称各方面信息显示黑石是最为杰出的私募基金，值得外汇公司坚定持有。

　　中 移 动A股上市暂停

　　8月18日，从香港一家投资银行处获悉，中 移 动回内地发行A股陷入停顿。相关人士透露，近期香港特区政府向中央政府提出，先落实A、H股互动机制，收窄两地股份的价差，然后才全速推进红筹股回归A股，因而中移 动的A股列车仍然只能停靠在罗浮口岸之外。

　　德银预期至明年8月内地资金投资港股将达400亿美元

　　德意志银行大中华区首席经济学家马骏日前预测，虽然内地个人投资自由行对QDII或有替代作用，但估计两者合计，在今年7月至明年8月，内地资金投资港股规模或高达400亿美元，较之前估计仅QDII的200亿美元，足足增加一倍，相信最大受惠者是A股及H股同时上市、且H股较A股有重大折让的股份。

　　保监会明确支持保险中介探索上市

　　日前，中国保监会发布的《二○○七年上半年保险中介市场发展报告》第一次把支持有条件的保险专业中介机构上市融资列入下半年保险中介工作的重点工作之一。

　　报告首度明确提出，鼓励风险投资在内的各类资本投资保险专业中介机构，支持有条件的保险专业中介机构上市融资。“我们支持有条件的保险中介探索上市。”保监会中介监管部主任王建曾经明确表态。

　　穆迪：中国银行业基本面展望为稳定至正面

　　“中国银行业基本面的展望为稳定至正面”，穆迪投资服务者公司在日前公布的《2007年亚洲银行业展望》中表示，中国主要银行(包括四大国有商业银行和政策性银行)的存款评级被列为复评并可能上调，这是在对中国政府债券评级和主权上限采取了类似的评级行动后展开的。主权评级复评反映了中国国际收支的突出实力、改革取得的持续成功以及有利的财政趋势。

　　整体而言，政府的注资和剥离不良贷款，以及外资银行投资给银行体系带来的新股本和过去几年的IPO，巩固了银行体系的资本，从而降低了系统性风险。披露的银行体系不良贷款率降至2007年3月底的6.63%，大大低于2004年3月底的16.6%。穆迪认为，迄今为止，政府的成本相对较低已证明对中资银行的注资是成功的。

　　渣打：人民币今年升值将控制在5%以内

　　渣打银行19日发布最新一期研究报告预测，年内人民币升值幅度将控制在5%以内。渣打银行资深经济师王志浩认为，今年下半年，央行采取的紧缩政策将偏重于利率调整以及更加严格地遏制投资，而不是人民币大幅升值。

　　此外，从近期调控方颁布的一些政策，如大范围降低或取消出口退税、以及修订加工贸易商品分类等可以看出，减少贸易顺差已成为宏观调控的重中之重。贸易顺差的减少势必减轻人民币升值压力。

　　资金成本提高 回购利率上涨

　　22日，银行间回购利率出现了近期较大的涨幅。货币网公布的数据显示，银行间质押式回购交易量较上日略减，利率则全线上扬，全场加权平均利率为2.1811%，上涨了35.98BP，其中1天期上涨了43.18BP，7天期上涨了23.6BP，而14天期则上涨了56.28BP。根据业内人士的测算，本次加息将提高银行的资金成本10-15BP，从而整体上抬升回购利率。

　　高盛：下半年内地仍有进一步加息可能

　　高盛证券分析员22日表示，此次加息尽管有助内地经济降温,却仍不足以遏止通胀。利率调整对中资银行的净息差,实质影响也不大,因活期存贷款项的利率并未改变。由于宏观经济过热、信贷收缩等因素，今年下半年内地仍有进一步加息的机会。

　　高盛高华看好中国股市四季度行情

　　　股指在5000点关口徘徊的时候，高盛高华的中国策略师邓体顺日前表示，由于全球增长前景中，中国起着重要作用，长期内仍看好中国股票，可能第四季度出现上扬。

　　高盛高华对于中国股票市场一直所持的积极的投资观点仍然没有改变，因为宏观经济、微观经济以及货币基本面仍然支持股票市场，四季度市场上扬主要的推动力在于三点。一是企业及国家层面稳定的资产负债表。二是强劲的07年上半年盈利增长。三是QDII流动性将流入市场。

　　期指遭遇持股5%股东难题 可能延后推出

　　近日获悉，作为金融期货市场参与主角之一的期货公司，其股东正按照现行《期货公司管理办法》接受监管机构的严格审核，不少期货公司面临持股5%的股东难题。专家预计按照目前的审核程序进展，在市场主要期货公司难题未解的情况下，股指期货推出时间可能晚于市场预期。

　　期货公司的增资扩股、股权变更和金融期货业务资格申请几乎同时展开，监管部门的审批任务异常繁重。仅在今年上半年，全国180家左右的期货公司中，就有超过100家发生股权变更和增资扩股，而在4月15日施行《期货公司管理办法》之后，期货公司集中在5月底申报金融期货业务资格。目前监管部门已从各地证监局抽调8名工作人员支援工作。

　　人物

　　保尔森：美国将安全化解信贷危机

　　美国财政部长亨利•保尔森21日表示，美国将安全化解目前的信贷危机，市场流动性将恢复正常。当天，保尔森和美联储主席伯南克一起会见了美国参议院银行委员会主席克里斯托弗•多德。多德在会见后对媒体表示，伯南克已承诺将会动用“各种可用的工具”，防止美国住房和信贷市场问题恶化。多德的这番言论令美联储可能降息的预期升温，但里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔说，只有在市场波动影响到通胀或经济成长前景时才会调整利率。

　　巴菲特可能收购美最大抵押贷款机构部分资产

　　一些投资者揣测，亿万富豪巴菲特可能收购美国最大抵押贷款机构Countrywide金融公司的部分资产。

　　市场分析人员表示，Countrywide的债务服务业务，和其抵押贷款以及抵押贷款支持债券(MBS)资产组合，可能对巴菲特构成吸引力。巴菲特最近一直在增持金融服务企业股权，包括与抵押贷款市场有联系的公司。巴菲特上周对CNBC电视网称，信贷和房屋市场恶化，可能提供一些“真正的”投资机遇。

　　Countrywide金融公司在次级贷款危机中损失严重，本周一，该公司宣布裁掉次优抵押贷款部门近500人，以削减成本。

　　马蔚华：招行投资美次级债获利13.4%

　　　招商银行行长马蔚华日前在“2007资本中国年会”上透露，招行已于去年7、8月平仓美国次级房贷债券，获利13.4%。这是招行首次公开此项投资的收益情况。

　　近期，美国次级房贷市场出现信用危机，迅速波及全球金融市场，导致全球主要股市大幅波动，也令许多金融机构投资受损。此前，有媒体报道称，中国的几家国有银行和商业银行也未能幸免，其中招商银行亏损1.03亿元。

　　摩根士丹利经济学家：此次升息对股市仅有短期的负面影响

　　摩根士丹利中国经济学家王庆22日表示，此次加息在预料之中。王庆认为,这是因近期通胀高企而不得不为之的,而并非想完全收紧宏观经济,因而对股市仅有短期的负面影响。王庆预期中国今年至少还要升息一次,可能会在第四季。

　　龚方雄：维持今年中国内地GDP增长11.3%的预测

　　摩根大通中国研究部主管兼亚太区首席经济学家龚方雄22日表示，中国央行此次加息的目的是要扭转负利率的情况,所以存款利率的调幅要高于贷款利率，此外中国政府也不想令经济出现大幅放缓。摩根大通维持今年中国内地GDP增长11.3%的预测。

　　数字

　　原油失守70美元 沪燃油创两个月新低

　　因市场等待的飓风并未影响墨西哥湾石油生产设施，隔夜纽约原油期货大幅下挫，并失守70美元大关。受此影响上海燃料油期货继续大幅下挫，主力0711合约收至3319元/吨的两个月以来新低。截至上海市场收盘，原油期货亚洲电子盘报价为69.59美元。业内人士认为，在资金暂时撤离以及缺乏炒作题材的背景下，油价短期调整仍将继续。长期而言，油价上升趋势尚未被破坏。

　　南方、博时基金总规模双破2000亿

　　南方、博时两家基金管理公司管理资产总规模日前双双突破2000亿元，率先成为国内基金行业资产规模突破2000亿的超级航母。

　　南方、博时两家基金公司的规模扩张速度可谓惊人。今年1月9日，南方基金才突破千亿资产管理规模大关，随后在短短8个多月的时间就实现了过去8年的规模扩张目标，博时基金也在这一段时间完成了从千亿向2000亿的扩张。

　　房地产上市公司融资额已跃千亿大关

　　随着金地集团再融资决议23日出炉，房地产上市公司今年以来的融资金额首次跃过千亿元大关。沪深股市的历史上，还从来没有哪个行业像房地产这样在如此短的时间内融资这么多的资金。

　　按照金地集团公布的董事会决议，除了发行12亿元的公司债进行融资外，公司还将通过公开增发募集180亿元左右的资金。在此之前，今年共有两家房地产行业公司通过IPO登陆中小板，合计募集资金15.86亿元；那些已经上市的房地产上市公司则通过公开增发、定向增发和配股等方式，合计募集资金941.59亿元。至此，房地产上市公司今年以来的融资金额合计达到1149.45亿元。

　　1.8万亿美元 外商投资中国规模继续扩大

　　从国家工商行政管理总局获悉：外商投资企业实有户数持续缓慢增长，但外商投资企业规模继续扩大。

　　截至6月底，全国实有外商投资企业28万户，实有投资总额1.8万亿美元，注册资本1万亿美元。投资总额1000万美元以上的外商投资企业实有3.8万户，比上年底增加2095户，占实有户数的13.5%。

　　7月北京

房价同比涨10.4%创今年新高

　　7月北京房价同比涨幅突破了10%，达到10.4%，达到今年最高点，其中新建普通商品住宅价格同比上涨了12%，成为拉动房价总涨幅的主要因素。

　　统计显示，今年1月-7月，全市房屋销售价格同比上涨9.4%，比去年同期提高1.2个百分点。从今年前7个月的房价波动情况来看，5月，房价涨幅升至上半年最高的9.6%后，6月微降了0.1个百分点，到了7月份，房价增长加快，突破10%，达到今年最高点10.4%.

　　作为房价指数“先导”的新开工面积降幅趋缓。截至7月底，全市

商品房本年新开工面积为1163.3万平方米，下降22.4%，降幅比上半年缩小3.4个百分点。

　　中国7月原油进口创1483万吨新高 对外依存度加大

　　今年以来，原油进口增幅远大于国内自产的现状，令中国石油对外依存度超过50%的时间再次加快。海关总署的最新数据显示，今年7月份，中国原油进口量创出月度纪录新高，达到1483万吨，较上年同期增长近四成。总计算来，今年前7个月，中国原油进口9637万吨，也创下历史新高。

　　“中国石油对外依存度突破50%，基本已成定局。”对于今年石油对外依存度是否会触及50%警戒线的争论，一位石油专家表示，这个争论意义已经不大。

　　地产业：港股市盈率仅为A股两成

　　个人直投香港股市开闸的消息公布后，港股再次被市场强烈关注。在45家A＋H股公司中，A股算术平均溢价率超过130%。相比内地股市，香港市场上市公司市盈率、市净率等指标均非常低。

　　至于地产股板块，据统计，排名港股总市值前5位地产股的平均市盈率为19.78倍(由于市值第三的碧桂园今年刚上市没有数据，以市值第六的恒基地产代替)，而排名A股总市值前5位地产股的平均市盈率则为117.02倍；而从市净率来看，港股总市值前5位地产股的平均市净率仅为2.66倍，而A股总市值前5位地产股的平均市净率则为13.61倍。以上数据同样体现出香港市场对地产股的估值要比A股市场低出不少。

　　3775名自然人跻身958家公司十大流通股东之列

　　截至8月22日，沪深两市共有958家上市公司披露半年报，而自然人投资者的股市财富逐步揭晓。不过，由于这两年股市比较火爆，今年以来大盘指数上涨幅度为86.14%，自然人持有的流通股持股市值也随之暴涨，使得股市富豪数量急剧上升。

　　本报数据中心统计，958家公司中，有3775名自然投资者进入前十大流通股东名单中，33人持股市值超亿元，“千万富翁”则高达864人，百万富翁更高，达到了2864人。

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