本报记者 黄利明 程志云 北京报道

　　中国建设银行和中国石油天然气股份有限公司，哪一家将首先回归A股？消息人士称，在这两家公司相继上报A股发行材料之后，一切将取决于监管层的考量，即是否会用产业股稀释A股金融股权重。

　　建行筹资目标500亿

　　8月27日，建行董事长郭树清在中期业绩发布会上表示，若无意外，年内建行回归A股。知情人士称，建行90亿A股发行材料当天已正式上报中国证监会。

　　据一位投行人士透露，作为建行的保荐机构，中国国际金融公司、中信证券、信达资产管理公司建议的发行价格在每股5.5元-6元之间，并预期给市场留以40%-60%的市价上升空间。照此价格，建行将筹资495亿元至540亿元。

　　上述人士称，H股的价格将成为A股发行的重要参考，对于即将发行的建行而言，9月10日左右的H股价格将更值得关注。8月30日，建行H股收盘价为6.27港元。

　　郭树清表示，期望招股价能维持在合理水平，与H股价格差距不要太大，以平衡新旧股东的利益。他预计集资所得将用于并购。

　　建行一位高层说，今年一些银行上市普遍出现了股价暴涨一倍左右的情况，这一方面说明了市场对银行股的认可，另一方面股价剧烈波动的情况也是我们不愿意看到的。目前银行股普遍上涨，机构很看好银行股，这对于我们定价肯定是有利的。我们将和投行进一步合作，对建行进行合理估值。

　　建行中报显示，2007年上半年，建行核心资本充足率为9.43%，比去年同期下降3.29%；资本充足率为11.34%，同比下降0.77%。对此，郭树清表示，国际上一流银行的资本充足率都在12%左右，而建行目前的数据和国际先进银行相比还是有点低，因此，通过发行A股，可以进一步提高资本充足率。

　　事实上，建行的综合盈利能力是国有银行里最强的。其盈利能力增长的主要动力在于较高的净利差，达到3.01%。2007年上半年建行贷款收益率达到6.08%，处于国有上市银行最高水平；而存款付息成本仅为1.49%，为国有上市银行最低水平。

　　业内普遍认为，如果建行500亿元成行，将能保证其近几年的业务发展。这也为建行获得更多金融牌照形成混业经营带来了强有力的资金支撑。

　　此前，建行已经进入基金领域成立了建信基金。另据消息，建行还将成立合资金融租赁公司，并有意收购或参股信达资产管理公司，从而向多功能银行转变。

　　中报显示，建行上半年净利润为342.55亿元人民币，同比增长47.50%。每股盈利较上年同期上升0.05元，达0.15元，期内总资产达到6.12万亿元。

　　对手中石油

　　在建行上报A股发行材料前数天，中石油已递交了A股发行材料。

　　8月24日，中石油公布今年上半年业绩，期内取得净利润818.3亿元，同比增长1.4%；每股盈利0.46元，同比增长约0.01元。

　　此前，中石油已审议通过了关于公开发行A股的议案，决定发行不超过40亿A股，占中石油总股数的2.18%。据了解，其所募集数百亿的资金主要用于该公司境内油气资源勘探开发和大型炼化及天然气管道项目建设，以及海外油气资源收购。

　　上述知情人士称，中石油、中国建设银行谁将首先回归A股将于9月见分晓。

　　不过，虽然瑞银、信达各参与中石油与建行的保荐承销，由于中金、中信同时参与这两个项目，因此在时间先后上投行间的争夺并不明显。消息人士称，谁将首发将取决于监管层会否用产业股权予以稀释A股金融股权重过大问题。

　　如此看来，首发的天平似乎已经向中石油倾斜。上周有消息称，中石油可能将在9月底进行A股路演。

　　对此，中石油董事长蒋洁敏说，有关中石油9月底A股发行或挂牌的说法都不是公司的时间表，公司在A股发行上的一切准备都已经完成，现在正在报监管部门批准。在核准之后，公司会按照程序、把握节奏发行和上市。

　　金融股权重待解

　　事实上，A股金融股权重过大问题一直备受争议。

　　银河证券首席经济学家左晓蕾指出，应加大不同类型的企业回归。她认为，目前就A股来说，金融股特别是银行股权重较大。

　　目前，银行、证券、保险等组建的金融股成为左右大盘的主要力量。据统计，以8月27日收盘价为计算依据，沪深两市A股市值达23.10万亿元，其中金融类上市公司总市值为7.58万亿元，在两市总市值中的比重达到32.79%，位居证监会23个行业中市值第一位。其比二、三位的金属非金属业及石油化学塑胶塑料多了4.87万亿元和5.57万亿元，这两个行业的市值占比仅为11.72%和8.70%。

　　A股市值前15名中金融股云集，拥有11个席位。其中，工商银行以2.11万亿元的总市值傲视群雄。

　　投行人士称，未来一两年，后续券商、城市商业银行等金融股的上市还将加速，一旦建行上市，加上红筹回归延迟，金融股权重将有可能进一步增加。因此有一种说法：只要金融股打一个喷嚏，股指都要来一个感冒。

　　另一个重要考量则来自股指期货的推出。

　　被选为股指期货标的指数沪深300的金融股权重亦超过20%。作为股指期货标的指数，如果权重过于集中在少数几只股票，那么操纵起来则比较容易。这也被认为是监管层一再推迟股指期货的重要原因。

　　对此，长城期货的分析师周志强在其报告中称，考虑到金融股可能对指数的运行产生不稳定因素，对其权重进行适当平衡就有一定必要。他指出，监管层可就此在新股发行安排上加快非金融大型企业的上市步伐，如中石油、中移动的回归等，同时适当延缓大型金融股的上市节奏。

　　中证指数总经理马志刚则认为，在沪深300指数中，金融股权重为19.83%。这一权重比例处于国际平均水平区间的下限。因此，目前不存在金融股在沪深300指数中权重过大并影响其抗操纵性的问题。

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　　来源：经济观察网

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