08年业绩将实现高增长

　　中牧股份将有望受益于行业爆发式增长。国务院最近发文明确表示，将对国家一类动物疫病及高致病性猪蓝耳病实行免费强制免疫。根据我们最新了解的情况，国家已经开始对猪瘟和高致病性猪蓝耳病采取了全面免费强制免疫，这将导致行业份额出现爆发式增长。预计兽用生物制品行业市场规模将在08年达到50亿元左右，比06年增长一倍。

　　蓝耳病疫苗、猪瘟疫苗将带动公司业绩实现高速增长。预计公司明年将实现约6亿毫升高致病性猪蓝耳病疫苗销售（含成都厂、南京厂和南京天邦三个厂），实现销售收入约4.5亿元，实现净利润约1.35亿元。实现脾淋猪瘟疫苗销售收入1.2亿元，实现净利润约3600万元。该两项疫苗合计带来公司净利润约1.71亿元，为明年EPS贡献约0.44元。

　　外延式扩张或将成为中长期业绩增长的主要动力之一。公司产能瓶颈已经完全显现，未来公司在行业快速发展的同时，或将通过收购（例如收购南京天邦），或将通过新建（例如新建成都组织苗生产线），实现快速的外延式扩张，成为公司未来主要的业绩增长动力之一。

　　我们维持07年公司EPS可达0.50元的预测，同时考虑到蓝耳疫苗和猪瘟疫苗的高增长，提高08年EPS预期至0.95元，提高09年EPS至1.2元。作为养殖大国的兽用生物制品龙头企业，公司已经步入快速成长通道，可以给予08年45-50倍PE。我们维持“买入”投资评级。

　　中牧股份

　　（600195）