左小蕾：别说股市

　　现在的左小蕾，是一个刻意和热闹股市保持适度距离的经济学家，和其他那些局内人不同，这位银河证券首席经济学家坚持从宏观经济的角度去观察股市。然而，她没有想到，随着股市一再疯涨，自己却身陷“空头”的责难之中。

　　“其实，我发现，人们并没有明白我在说什么。”左小蕾感到些许的遗憾。这位股市上著名的“泡沫论者”调侃地说，“如果说涨就是看多，我应该是看多派。因为我是最早预期股市将来有泡沫的，而股市不大涨，哪里来的泡沫，不过涨势是否合理，是看‘多’和看‘泡沫’的区别。”

　　一些网友指责说，由于听从她的预测而错过了大好的赚钱机会；一些市场中的“牛派”人物，甚至在公开的会议上连连向她发难。有人怀疑她唱空、打压股市，就是为了能让QFII抄底。她摇头，苦笑。

　　那么，真实的左小蕾是什么样的呢？

　　6月22日，记者在金融街采访了银河证券首席经济学家左小蕾，那一天，沪市跌了近140个点，掀开了新一轮调整的序幕，按说这正是“空头”预言家乐于看到的情景，但左坚持对此不作评论。

　　可是，不说股市的左小蕾还是左小蕾吗？在接受记者采访的三个半小时中，有一半以上的时间还是涉及股市，其间，左小蕾没有喝过一口水。

　　我们那一代人很看重精神层面的荣誉

　　这是怎样的一间办公室。地上、桌上、书柜上，到处都是一摞摞形同小山似的书籍和研究资料，本来用以接待客人的茶几也被其占据。采访时记者就坐在左小蕾办公桌的对面，可是须仰视和侧身才能越过资料书籍，看清对方。

　　无论是大学时念数学系，还是后来所从事的职业，左小蕾所处的位置都是男人们竞相争抢的地盘。

　　当时在武汉大学数学系，两个班一共一百多个学生，只有七八个女孩子，所占比例不到10%，而后来选择经济学，进行理论研究的就更少了，“因为数学、经济这些东西很枯燥，好像不太适合女孩子，女孩子应该比较感性、浪漫和情绪化。”

　　左小蕾喜欢用很严谨的逻辑和思维方式来对待生活中间的很多的问题。她是一个理性胜过感性的人，对于自己的经历和人生，她很少用戏剧性的语言来描述。

　　左小蕾说：“我们那一代人很看重精神层面的荣誉，很理想化，我们奉行先做人后做事的原则。所以一直到现在，我都很看重别人对我这种品质的认可。我不在意你对我的观点有什么争议，都能接受，但是如果你是无中生有、刻意诋毁的话，我是不能接受的。”

　　2001年，左小蕾就任银河证券首席经济学家。“选择银河证券，也是歪打正着。”她说，此前自己一直当老师，上大学之前已经是中学的数学老师，后来到新加坡国立大学和亚洲管理学院也是教书。

　　我在为13亿人做事情

　　怀揣美国伊里诺依大学经济学博士学位的左小蕾回国以后才感觉到，中国依旧处于转轨之中，它还没有一个完整的法律法规的框架，还在摸着石头过河，所以大家对市场经济的认识就会出现很多的偏颇。“一些临时的规则逐渐地被人演变成潜规则，然后大家就长时间按照那些潜规则去做，而越来越多的人就认为那个规则是市场规则，其实不是。我比较理想化，我认为潜规则就是不对的，哪怕你阶段性地把它变成了一个东西，它也不是真理。”

　　最近资本市场发生基金老鼠仓的问题。在听到各种为事件开脱的说法后，左小蕾认为老鼠仓是对投资者利益的最大损害，不能因为基金经理不能直接投资基金赚钱，就破坏规定、伤害投资者的利益。

　　在左小蕾看来，因为监管不是万能的，不可能把所有的违规违法的行为查出来。一个没有漏网之鱼的监管体系，全世界也做不到。美国的安然事件也是出来以后才发现监管上的一些漏洞，所以后来就出了个《萨班法》，死死地管住。关键是查出一个就要严加惩处，才能有震慑作用，才能遏制没有被查处的犯罪行为。“我们现在的问题是，大家对那些违反规则的行为不认为是不对的，我觉得这个很糟糕，这就造成一个法不责众的局面。”

　　左小蕾说，我们的股市很有意思，涨的时候它不愿意政府去干预，但是跌的时候它很需要政府去托市，不是从规则上来说的，而是从自己的利益出发来取舍的。

　　左小蕾认为，中国的股市为什么不是宏观经济的晴雨表有很多的原因，其中一个很重要的原因就是市场上没有一个首席经济学家这样的群体，他们来认真解读政策，把宏观经济大形势和证券市场联系起来，做一个很好的梳理，在理论上做一个很好的诠释，引导大家。

　　“我努力想扮演好这个角色，可我发现越来越难。”左小蕾叹了一口气。“国外经济学家对应的投资者群体不太一样，整个水平都很高，无论是基金经理还是一般的投资者，只要是资本市场的参与者，都有这样的基本常识，比如说税收政策和货币政策会有什么影响。华尔街的首席经济学家比我容易。”左小蕾自言自语道。

　　“如果说我有什么做得不对，就是我把更大的利益群体当作我的客户，超出我的服务范围。”左小蕾解释说，从公司的角度来说它并不需要你这样做，但你这样做以后可能对整个经济有好处，换句话说，“我是在为13亿人做事情，但是首席经济学家为3000万投资者服务就够了。”

　　说我看空市场 其实不明白我在说什么

　　左小蕾顺手抄起手边的《非理性繁荣》一书说：“泡沫在这本书里面说得很清楚，就是‘反馈循环理论’。我们的新股发行刚开始引起第一轮高涨，然后这个财富效应就吸引新的投资者进来，资金一轮一轮的增加，工行的6800亿、中行8000亿，到了人保就是10000亿，到了交行和中信银行就是13000亿、14000亿，交易量不停地放大，价格不断地被推高，这就是所谓循环，这就是泡沫。第一轮上涨的财富效应吸引新的资金，推动第二轮的上涨，新资金再进去，又把它推高，推高了以后这个更大的财富效应就吸引更多的人，更多的资金进去，资金推动资金，这就是投机性泡沫的形成。”

　　“有人鼓吹纳斯达克崩盘之前是大涨，日本金融危机之前也是大涨，东南亚也是如此，所以中国资本市场现在也会大涨。”左小蕾说，这样说话不负责任，我们既然看到它大涨了以后就要掉下来，为什么就不能让它更理性一点、更平缓一点？为什么一定要把它推到那么高的位置？为什么一定要经历那种大涨以后又大跌的崩盘？

　　在左小蕾看来，当整个市场都非理性之后，只有政府有办法让股市炒作停下来的。“就目前政府出手的这几招，就有可能使中国避开了一次经济危机。”她指的是政府提高印花税，查处违规资金入市和非法交易，财政部发债回收流动性等。

　　“台湾在走到12000点之前有三次这样的调整，最后还是被推上去了，这中间就是因为政府的犹豫，股民跟政府博弈，进一进，又退一退，结果在最后一次调资本利得税的时候一下就崩盘了。”她说。

　　左小蕾办公室的对面就是成方街，平时一抬头就能看到对面的

　　最后，左小蕾不忘叮嘱一句，“别写股市！”（文/钟加勇）