优势水泥企业将强者恒强

　　水泥行业的理想盈利模式是通过扩大规模取得区域垄断优势，获得区域内一定的定价优势，从而使企业能最大限度地规避行业周期性变化带来的盈利不稳定性。在水泥行业结构调整不断加快的背景下，水泥行业内的优势企业在实施低温余热发电项目节约成本的同时，还通过新建产能和收购兼并等方式占领市场，扩大规模，在市场控制力提升的同时争取到产品价格话语权，保证水泥价格的稳定，从而实现公司可持续增长。

　　海螺水泥

　　继续做大做强

　　海螺水泥（600585）是全国水泥行业的绝对龙头，截至2006年底，其熟料产能达5，900万吨，水泥产能达6，500万吨，目前产能遥遥领先于其他水泥企业。公司具有清晰的发展战略、合理的市场布局及优异的管理能力，未来具有较大的市场容量和发展空间。

　　未来三年，公司将继续贯彻“T”型发展战略，巩固和加强其在华东市场的竞争优势，并积极拓展华南市场和海外市场。公司以战略股东的身份，认购祁连山定向增发股份中的5，000万股-5，800万股，显示西北市场也可能是公司的目标市场。公司在进行产能扩张的同时，也努力通过低温余热发电项目和循环经济试点项目来降低成本。公司拟公开增发不超过2亿股A股，主要投资于结构调整、新型产能类项目和余热发电、循环经济类项目等32个项目。估计公开增发项目的新增产能规模将在2009年后释放，届时公司的水泥产能将可能达到1亿吨以上。此外，公司还通过收购或参股等方式扩张，已公告将参与祁连山的定向增发。

　　公司业绩有望持续增长。根据预测，2007年-2009年公司的净利润分别为245457万元、3358672万元及398374万元，对应的每股收益分别为1.57元、2.14元和2.54元。给予增持的投资评级。

　　风险因素：环保风险和公司项目实施的不确定性，可能一定程度上影响其成长性。

　　华新水泥

　　外资即将控股

　　华新水泥（600801）是中南地区最大的水泥生产企业，目前产能规模居全国第二位。截至2006年底，公司已具备年产1550万吨熟料、2850万吨水泥的生产能力。公司地处中南，国家中部崛起政策的实施为其提供良好的发展机遇，具有明显的区位优势。公司发展战略是“十字”战略，东到上海、江苏，西到重庆，南到湖南，北到河南。目前已完成了在湖北省内的战略布局，正向河南、湖南等全国市场扩张，计划在“十一五”期末，形成年产水泥5000万吨的规模。

　　公司向战略投资者Holcim公司定向增发1.6亿股的方案2007年有望获得证监会批准。Holcim公司是全球最大的水泥企业之一，其入主华新将为公司未来发展注入新的活力。

　　根据公司的产能扩张及市场情况，预计2007年-2009年公司的净利润分别为21985万元、28791万元、43975万元；若总股本不变，则对应的每股收益分别为0.67元、0.88元、1.34元。给予增持的评级。

　　风险因素：向Holcim公司定向增发及公司其他项目的实施均具有一定的不确定性，可能影响其成长性。

　　冀东水泥

　　区位优势显著

　　冀东水泥（000401）以华北为基地，通过实施华北、东北和西北的“三北”战略，加快全国布局，目前已具备2000万吨产能。国家重点发展的环渤海经济圈尤其是京津冀都市圈，大部分在公司产品的辐射范围内，公司较其他外埠企业具有明显的区位优势。

　　北京、天津已明确不再发展水泥项目，而2007年天津滨海新区、唐山曹妃甸工业区（包括冀东南堡油田）等国家重点工程的全面启动，大幅提升了水泥需求量，大量的消费需求及市场缺口为公司提供了巨大的发展机遇。公司还利用国家振兴东北老工业基地和发展大西北的良好机遇，成功进行了在东北、西北市场的市场布局，为企业发展提供了空间。公司拟实施定向增发，届时公司的水泥产能将达到3700万吨。

　　公司业绩有望持续增长。根据预测，公司2007年-2009年的净利润分别为35348万元、59089万元和60993万元，对应的每股收益分别为0.37元、0.61元和0.82元。给予增持的评级。

　　风险因素：公司的项目实施具有一定的不确定性，可能影响其业绩。（卜忠东）

　　8月28日每股收益（元）每股收益（元）每股收益（元）每股收益（元）（06ＥＰＳ）

　　收盘价（元）

　　海螺水泥67．641．141．572．142．5471．7343．0831．6126．63

　　冀东水泥18．930．210．370．610．8287．1851．1631．0323．09

　　华新水泥25．860．390．670．881．3466．0038．6029．3919．30

　　重点水泥上市公司业绩预测