券商逆境中的整合：沧海横流中显英雄本色

　　陆媛

　　从证券业全行业2004年的206亿元亏损，到2007年中报的497亿元净利润，除了数字能够证明综合治理的成效，还有行业信用和投资文化的复兴。而中信证券无疑是券商综合治理当中的一个缩影。

　　2006年“五一”前，证监会开新闻发布会宣布，新老划断第一步就是启动再融资。“五一”后，即5月9日，中信证券马上推出了5亿股的再融资计划。

　　与机构投资者的交流会上，来自几十家基金的研究员们谨慎商量着价格。虽然大家都看好中信证券，但是当来自南方基金一位研究员提到一个股价会到50元的预测，大家都笑了，没人相信。半路杀出中国人寿集团和股份公司，以每股9.29元的价格包揽了中信证券该次增发。

　　而截至2007年8月29日，中信证券与当年增发相比，已经有698.90%的涨幅，这远远超越了上证指数同期241.29%的涨幅。中信证券29日收盘价达到94.27元。这给中人寿系带来了超过1000%的收益率。

　　华夏、南方、银河是三大老牌证券公司，2005年华夏和南方两个公司不复存在了，银河证券被中央汇金注资得以保存实力。2005年9月21日中信建投证券创立，是对国务院批准的华夏证券重组方案的落实。原华夏证券的全部证券业务及相关资产被中信建投证券有限责任公司受让。9月28日，中国建银投资证券有限责任公司，是中国建投通过竞拍购买原南方证券的相关证券类资产，并以此为基础设立的一家全新证券公司。

　　在对券商综合治理过程中，这样的整合需要胆量也需要眼力。这其中的主要力量来自以中央汇金有限责任公司及其子公司中国建银投资有限责任公司为主的全国证券公司重组平台，一共有9家证券公司在此平台上完成重组，分别是南方证券、华夏证券、银河证券、国泰君安证券、申银万国证券、北京证券、齐鲁证券、西南证券、宏源证券。

　　另外的力量来自于中信证券和UBS瑞银集团。中信证券在券商哀鸿遍野之时全力跑马圈地，一举拿下华夏证券，营业部总数与银河证券齐肩，并在2006年、2007年成为利润第一名的券商。

　　而瑞银集团联手中国建银投资公司重组了北京证券，并命名为瑞银证券，这是迄今唯一一个获得全套券商业务牌照的中外合资证券公司。

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　　券商综合治理重要时间节点

　　●2003年8月 证监会召开证券公司规范发展座谈会，提出“三大铁律”，券商综合治理可追溯至此

　　●2003年11月 佳木斯证券被撤销

　　●2003年12月 新华证券被撤销

　　●2004年1月 南方证券被行政接管

　　●2004年8月 按照国务院的部署，证监会开始采取一系列措施对证券公司实施综合治理，券商综合治理由此拉开帷幕

　　●2004年9月 证监会对严重违规的德隆系四券商德恒证券、恒信证券、中富证券、汉唐证券进行接管

　　●2005年7月29日 国务院办公厅转发了证监会《证券公司综合治理工作方案》,明确了证券公司综合治理时间表，计划在两年内基本化解证券业现有风险，初步建立新的监管机制

　　●2005年9月21日 中信建投证券创立，华夏证券重组方案落实

　　●2005年9月28日 建银投资通过竞拍购买原南方证券的相关证券类资产，以此为基础设立中国建银投资证券有限责任公司

　　●2005年9月29日 中国证券投资者保护基金成立

　　●2006年上半年 证券业全行业实现利润123亿元，连续4年亏损的局面得以扭转

　　●2007年8月底 全行业实施第三方存管，证券业向新的常规监管过渡