三大隐患施压指数

　　广州万隆

　　我们认为，目前市场蕴藏三大隐患：基金独大、上市公司业绩高增长不具备持续性、指数期货，这些不确定因素都给长期牛市的发展带来隐患，很可能引发市场大幅波动。长期来看，适当维持基金规模持续壮大对中国股市健康发展本来应该是有利的。但基金的发展速度过快，市场上可供投资的品种不多，供求关系紧张导致股票作为一种稀缺资产，结果也自然是股票价格出现虚高。此外，基金投资理念雷同而没有个性化，大部分基金会争抢少部分同类或同一股票，其结果是助推了股价的结构性泡沫。而仔细分析目前的业绩报告，我们发现扣除投资收益外，导致上市公司业绩突然增长的因素还有诸如信贷增速的扩张、资产价格的周期性上涨等。此类增长属于明显的外生性增长，其持续性容易受到宏观政策的影响，增长的基础实际上非常不牢固。另外，不少上市公司通过一些财务上的调整，也可能将业绩在今年集中释放出来，从而带来业绩突增的表面现象。最后，指数期货的出台一般都会促使股票价格的合理回归，对市场的具体影响是跟当时的市场环境有紧密关系的。总体上来说，对指数影响最明显的大蓝筹可能会在指数期货的压力下回归基本面，如果大蓝筹估值脱离基本面太远，则波动的幅度一般都较大。即使目前推出指数期货，其直接结果很可能是导致大蓝筹股价快速回落，而这对指数的杀伤力是毋庸置疑的。