申银万国：非主流热点全面泛滥

　　5000点上股指虚火旺盛

　　昨日沪深两市股指震荡反攻，终盘均报收小阳线，两市成交量则小幅萎缩近4％。盘中一线蓝筹股表现乏力，有色金属股也是一度出现跳水，反而是大批低价股迅速崛起抵消了市场的做空动能。然而，恰恰是虚火旺盛的非主流热点的全面泛滥，才最终力保股指收阳。

　　风险提示应对蓝筹泡沫

　　近日，三大报在头版纷纷发表评论员文章，提示A股市场的风险。同时，6000亿元特别国债已于周三发行。这种明确希望为股市降温的意图表露无遗，可能会对市场形成一定的影响，从而引致短线调整的产生。只不过，管理层可能不会再用行政手段来强制打压股指，因此类似“5·30”般的雪崩走势可能不会出现。

　　技术性调整压力加大

　　近期股指运行有几个特点：一是历史高点被连续刷新。上周五和本周一，深指两次刷新历史纪录，而沪指更是从上周五至本周二连续三天刷新纪录，并于周二首度突破5200点关口。二是调整压力逐渐加大。在持续冲高之后，短线技术指标均进入超卖区，有修复的要求；而上周五和本周一沪指连续留下的向上跳空缺口，更是对沪指形成向下引力。因此，周三的调整有其技术上的必然性。三是成交量持续在高位。近期两市成交量一直在2500亿元左右，比上周温和放大，再配合大多数个股徘徊不前的走势，显示外围资金开始趋于谨慎，而内部筹码已有所松动，抛压有所增强。

　　主流热点开始降温

　　伴随近期股指上扬的仍是小部分

股票的局部繁荣，大多数个股仍未突破“5·30”前创下的高点。而近期主流热点的轮换，也显现出目前的市场已面临调整的压力。首先，由于受到短期估值偏高的压制，一线蓝筹股开始进入高位震荡格局，对股指的影响相当明显。其次，有色金属股在持续狂飙后开始沉寂，大大打击了市场人气。第三，纸业股作为新的估值洼地，开始被主流资金挖掘。受“造纸行业2007年将淘汰230万吨落后产能”的利好刺激，博汇纸业、晨鸣纸业、美利纸业、岳阳纸业等受益个股近日均出现强势上涨，显示主流资金开始将目标转向新的估值洼地。

　　总之，从各层面上来看，沪指在5000点以上的运行已显现出虚火过盛的特点，小幅震荡整固的格局很难改变。投资者可把仓位保持在六成左右，仍以持有二线成长股为主。

　　申银万国徐明

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