谨慎对待下半年行情

　　在经历了上半年的狂飙突进后，5000点之上的赚钱难度似乎大大增加了。A股市场是否已经高处不胜寒？今日披露完毕的56家基金公司323只基金半年报显示，多数基金经理对后市持相对谨慎态度。尽管牛市正在进行中，但短期调整压力也已成为共识。

　　■高估值成制约

　　多数基金认为，A股市场当前估值偏高，结构化泡沫已经出现。易方达价值成长表示，估值昂贵将是制约下半年市场行情的主要因素。东吴双动力认为：“大盘过了5000点后的潜在调整忧患，不能不使人保持冷静与清醒。”

　　博时主题行业在半年报中披露，该基金目前已大幅降低了

股票资产的比例，在上涨过程中，减持了高估的中小公司，增加了大盘蓝筹股的配置，提高了组合集中度。

　　博时主题行业表示，在已公布中报的上市公司，主营收入和主营利润的增长明显落后于净利润的增加幅度，投资收益和费用的控制甚至下降是利润增加的重要原因。

　　基金景宏表示，随着与国际市场联动性的加强，国内股市的上涨将趋于缓和、理性。

　　■高成长能否持续？

　　上市公司高速增长的盈利水平能否持续，也成为此次半年报中各家基金热议的焦点。

　　但另一方面，宏观经济向好的局面并未改变，股权改革为上市公司提供了无穷动力。富国天益价值表示：“我们相信在良好的宏观背景下，经历制度变革的A股市场必将涌现出一大批能够持续创造股东价值的值得长期持有的伟大企业，这使得我们的投资成为有源之水。”

　　■大盘蓝筹仍是重点

　　在高估值行情下，估值水平相对较低的大盘蓝筹吸引了不少基金的注意。兴业全球视野认为，相对来讲，目前的大盘蓝筹股的估值要比中小盘股的估值更加的合理。兴业全球视野表示，将在下半年扣住大盘蓝筹的主线，“选择那些A/H股差价比较小的，估值相对较低的，业绩增速较快的大盘股进行重点投资。”华安宏利表示，考虑到流动性过剩、

人民币升值、通货膨胀预期提高等因素，资产重估可能成为一个中长期的过程。华安宏利基金经理尚志民建议投资者继续重视大市值股票的投资机会，因为其流动性、相对估值以及行业地位所确立的竞争优势得到巩固的同时，资产整合的预期也将有所加强，有可能获得超出行业平均增速的增长。对于那些拥有资源尤其是不可再生资源，如矿产资源、土地资源等的上市公司，其价值将随着市场认识的深化不断得到认可。

　　国内首只

开放式基金华安创新基金的掌勺人刘新勇建议投资者可从以下几点来识别产品优劣。首先要分析产品的特点，研究其投资目标及策略。以今年上半年度列最赚钱股票型基金第三位的华安宏利基金为例，该基金重点投资于大盘股中“安全边际”较大的股票或具有持续分红能力的股票，从而以较低风险获取价值发现的收益。在成立不到一年的时间里，该基金已实现累计净值超200%。另一方面，尚志民说他将继续寻找核心竞争力具有突出优势、盈利模式存在高壁垒，而估值又相对合理的品种，持续跟踪并耐心等待其由中小市值成长为大市值公司。（郑焰）

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