青岛啤酒(600600)：中报业绩超预期

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　　光大证券研究员彭丹雪认为，青岛啤酒具有品牌优势，通过优化产品结构、发展中高档产品，获得品牌溢价。且公司在山东和华南地区快速增长，中期业绩高于市场预期，因而上调对公司的盈利预测，预计07-09年每股收益分别为0.49元、0.74元和1.07元，6个月目标价位为36元，维持“增持”的投资评级。

　　公司2007年上半年实现营业收入、营业利润和净利润，分别同比增长16.9%，50.4%和69.2%，实现每股收益0.28元。扣除非经常性损益后，净利润同比增长65.16%。该业绩好于市场普遍预期。

　　研究员认为，华南和山东地区将是未来公司业绩增长的主要来源，华北地区则仍有待改善。上半年公司在华南地区的收入增长20.5%，且毛利率微幅提高，毛利同比增长23%；青岛地区收入增幅较大，但毛利率同比下降3个百分点；公司在华北地区的增长仍未有太大起色，上半年的收入与去年基本持平，增长1.2%，但由于毛利率减少，该地区的利润同比下降7.8%。

　　公司产品结构继续优化。公司继续推进“1+3”品牌战略，实行产品结构优化来消化成本上涨压力。前四大品牌销量达到190.4万千升，同比增长24.6%。