A股指数频创新高 境外机构寻找做空A股机制

　　新加坡A50期货、香港国企指数期货集体偏空

　　江南

　　在上证综指突破5200点后，市场心态越发微妙。除了境内投资者如履薄冰般地谨慎观望外，境外机构已经开始寻找做空A股的机会。近日，新加坡新华富时A50期货(下称“A50期货”)、香港恒生国企指数期货(下称“国企期指”)，均在现货指数频创新高的情况下，集体呈现空头氛围。

　　与此相映成趣的是，昨日美国《华尔街日报》网络版刊发了一篇题为《如何卖空中国A股？》的文章，创下当天最高点击率。

　　文中指出，面对估值过高、利率上调和全球股市动荡的不利条件，中国股市依然顽强地抵抗住了万有引力定律，上证综合指数再创新高，使得今年累计涨幅超过90%。而那些相信万有引力定律终会产生作用的投资者，仍然在孜孜不倦地寻找着做空良机。

　　该文作者与大部分成熟金融市场人士相信同样的市场逻辑：当其他市场像中国股市这样大幅上涨时，投资者都会欣然卖空，等待市场的暴跌。也有人会进行对冲操作，放弃可能的上涨，以达到限制亏损程度的目的。

　　业内人士分析，新加坡与香港金融衍生品市场呈现出相同的卖空操作，似乎在实践着这一观点。也正因为这一不太受投资者喜欢的市场逻辑存在，中国股市迟迟未能推出股指期货。

　　据新加坡交易所(SGX)最新的行情数据显示，A50期货主力8月合约未平仓数量已经达到了创纪录的707手，这是在新华富时A50指数上周五站上2万点，周一再创20648点的历史新高后出现的明显增仓。

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑表示，目前A50期货8月合约的交易方向还是延续最近8个交易日的空方进场，在周一现货指数创下新高后，未平仓量未见减少，说明空方看空的力道依然维持。

　　同样，香港恒生国企指数周一再创新高，然而国企期指8月合约盘中却持续贴水，直到收盘才小幅升水。整体看来，8月合约以看空为主，而9月合约成交量放大到近3万手，但是9月合约的成交价相比8月合约为低。综合起来，国企期指8月和9月合约都是看空国企指数走势，与现货指数的创新高形成鲜明对比。

　　值得注意的是，香港恒生国企指数的连创新高，主要受到内地个人投资者可直接参与香港市场的政策刺激，但这种政策性的利好似乎提前被市场透支。在连续大涨后，昨日国企指数已出现小幅回调，下跌40.22点。

　　而同样微妙的是，8月30日是新加坡A50期货的交割日(每月倒数第二个交易日)。由于此前的1月30日、2月27日、5月30日、6月28日等均出现过指数大跌的巧合，市场也开始揣测这一天是否会出现相同的行情，毕竟A50期货持仓量在不断增加。

　　高子剑认为，700多手的持仓量仍然偏小，不足以成为境外机构借道QFII额度及热钱渠道操纵A股的理由，但由于参与A50期货以QFII为主，他们的多空判断，已经能对A股指数走势形成一定的价格发现能力。