本报记者 刘霞

　　在国内，最早探索“红筹”上市模式的是裕兴电脑科技控股有限公司(8005.HK，简称裕兴电脑)。早在1999年8月，裕兴电脑绕道百慕大，计划在香港联交所上市，然而这种“绕道方式”受到中国证监会的质疑，被两次叫停。后经过多方斡旋，裕兴终于在2000年1月31日正式挂牌。这对裕兴电脑还是国内的民营企业而言，都是一个划时代的日子。

　　过去国内企业(特别是民营企业)选择红筹上市的重要原因在于几个方面：可以实现全流通并实施期权激励，申请上市的周期比A股要短，再融资难度小、成本低，便于吸引境外的战略投资者和财务投资者等。

　　另一方面，海外基金可以通过投资国内的红筹企业，避开内地法律监管，并通过全流通实现增值收益。盛大网络、蒙牛乳业等企业的海外红筹上市，都让参与其中的海外基金获得了丰厚的利润。

　　在参与交易金额巨大的国际并购方面，红筹股较H股的优势更为明显。一位业内人士表示，与H股不同的是，红筹股的流通性决定其可作为资产并购的代价股份而被广泛接受。

　　与此相比，过去几年国内资本市场低迷，不仅上市难度大、再融资周期长，而且无法全流通和实施股权激励计划，这让很多国内企业对A股上市望而却步。

　　基于上述原因，过去几年中，国内大量的民营企业(甚至大型国有企业)纷纷选择在境外实现红筹上市，先是香港，后是新加坡、英国伦敦以及美国等地。

　　2004年，在香港上市的民营红筹企业甚至出现井喷现象，民企红筹首次超过“H股”的融资数量。在香港联交所上市的红筹企业中国移动(0941.HK)2005年度中报也显示，由于单日涨幅高达5.46%，这一表现使得红筹股成为港股中表现最为出色的板块。

　　北京邦和财富研究所所长韩志国指出，以前民企或者国企选择红筹上市，而非H股和国内A股的上市方式，主要是由于红筹上市企业可以实现全流通和股权激励。“目前他们愿意回到A股市场，也是因为国内资本市场实现了全流通。”

　　前述业内人士也表示，对于选择红筹上市的企业而言，过去舍近求远地去海外市场实现红筹上市，“更多的是一种无奈的选择。”不过不容忽视的是，这些红筹企业在通过红筹上市进一步推动企业发展的同时，也为国内经济的发展以及GDP的增长做出了重要贡献。

　　(未经授权，不得转载)

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。