日信证券：弱市强化利空因素

　　□日信证券 李莉

　　我们将面临一个大震荡时期，近期的市场走势好像比较符合某些机构发布的这一观点。从上周开始指数在历史最高点附近拐头向下，探至60日均线遇支撑反弹。但是和上次3404点的反弹不同的是，这次反弹因为成交量的萎缩，市场明显缺乏进一步做多的动力，而随着上涨力度的减弱和做空力量的增强，周四大盘的走势显示指数不免会再次向下寻找支撑。从短期的角度来看，因为市场在未来面临诸多不确定因素，将使得指数震荡的区间可能会进一步扩大。

　　弱市容易强化利空因素

　　这次反弹的很快夭折可能跟消息面的变化有直接的关系。尽管之前已经有一些心理准备，当日公布

财政部拟发行1.55万亿的特别国债，以及授权国务院停征或减征利息税的消息正式公布时，市场脆弱的神经再次被拨动。一般来说，强势市场对利空视而不见，而弱势市场则会扩大利空因素的影响。从理性角度来说，这两件事情对股票市场短期内并不会产生直接的作用，而最终的影响将取决于1.55万亿特别国债的发行方式和加息的幅度。可以预见的是，特别国债的发行将是一个长期分段的过程，管理层会考虑到各方面的承受力，而且会有适当的对冲措施。特别国债的发行对股票市场产生的影响将是错综复杂的。而对股票市场来说，增量资金的供给在未来一段时间内仍然是以储蓄资金为主，只有在加息到一定程度之后股票市场风险溢价接近或低于市场利率，资金的供给才会出现问题。而从前日公布的粮食期货价格下跌等因素预测，因粮食涨价而导致CPI指数继续上升的可能性在减小，加息的压力也会减轻。另外，国家统计局公布1-5月全国规模以上工业企业实现利润9026亿元，比上年同期增长42.1%，其中股份制企业实现利润4845亿元，增长幅度39.5%。这些数据将使我们对今年上半年上市公司的盈利增长有了信心，中报因素可能将成为市场出现转机的重要因素。这都是对市场有利的一面。

　　当然，对于目前这种弱市，不确定性就是利空，就不会有做多的意愿。在各种因素没有明朗之前，市场信心的转变还需要量变到质变的过程。

　　市场仍有做空动能

　　缺乏成交量的配合是这次反弹力度趋弱的主要原因，这说明目前在看淡后市的心态下投资者做多意愿在急速下降，而下跌放量又显现出做空力量还没有完全得到释放。据统计数据显示，虽然两市指数并没有回到前次下跌的位置，但是经过这两次的大幅震荡，已经有600多只股票的股价接近甚至超过前次低点，这一现象说明了两点：首先对一些缺乏基本面支持的股票来说，目前的调整不亚于在熊市时的调整，这是市场在纠正前面远超过其内在价值的非理性上涨的一个结果，它们的下跌并不能代表市场的主要趋势发生变化。而这部分股票市盈率普遍偏高，介入炒作的资金出货坚决，做空力量是目前市场最大的，如果得到完全释放，则有利于市场的平稳，但是这还需要一段时间。另外，指数的表现强于一半的个股，是由于金融、地产等机构重仓的蓝筹股走势仍然处于强势状态，不管它们维持强势的原因是基金在中报之前保卫市值的动机，还是持有者真正出于长期看好的坚持，恐怕在弱势环境中难免也会成为做空的一份因素。因此从市场股票的总体状况来看，不管是已经在释放做空能量的，还是没有开始释放的；无论是主动的还是被动的，在大家的预期没有转变之前，市场上仍然存在下跌动能，这是对目前大盘最为不利一个因素。

　　在所有的不利因素没有消除，而利好因素又没有积累到能够改变市场预期之前，如果判断目前市场就像一辆迎面开来的汽车，我们所能做的，只有暂时避开。因此，轻仓等待是目前最好的策略。

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