封基创新改革启幕重估机会近在眼前

　　武汉新兰德余凯

　　本周，大盘高位震荡，直接投资股市的风险集中显现，而封闭式基金则成为相对安全的“避风港”。周五沪深两市39只挂牌交易的封闭式基金全线飘红，整体涨幅达3.24%，远远超过大盘涨幅，投资封闭式基金的优势得到比较充分的体现。

　　创新封基采取分级模式

　　最近关于封闭式基金的好消息可谓不断，除了基金景博封转开连续三个涨停外，封闭式基金重仓持有的蓝筹股涨势也不错。而对封闭式基金构成直接利好的还是创新封闭式基金将试水。根据《上海证券报》最新的报道，首只创新型封闭式基金产品将于近期推出，可能采取基金分级模式。据悉，所谓基金分级模式是将封闭式基金产品分成优先级份额与普通级份额。优先级份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。而普通级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，有较高风险收益偏好的投资者。据悉，创新封闭式基金将借鉴美国封闭式基金的做法，美国部分封闭式基金的折价率在全球来看都是较低的，其原因在于其投资比例比开放式基金更加宽松，可以发行衍生金融工具，可以融资融券；治理结构较完善，持有人大会每年至少召开一次；对于封闭式基金的管理奖惩结合，定期定量分红，亏损也能分红，股本也能分红；信息披露较为透明，频率很高；多数封闭式基金还规定，一旦折价率持续高于一定比例，将转为开放式基金。我国创新型封闭式基金的推出，将在很大程度上吸取美国封闭式基金的这些优势，以尽量减少折价率。

　　有助消除封基高折价率

　　市场关注已久的

　　应该说，创新型封基的设立主要是避免目前在场内交易基金出现的种种问题，如原有封闭式基金存在的折价率较高、分红偏低和备受争议的封闭式基金利益输送及被边缘化等问题，其中最主要的一点就是如何解决封闭式基金的高折价率问题。当创新封闭式基金新规出台后，封闭式基金的高折价率将不复存在，因为，新型封闭式基金将引入“救生艇条款”，即一旦基金的折价率超过了某一范围，就将自动放开赎回。此外，当创新封闭式基金运行效果理想后，原来的封闭式基金将有可能随后转型为创新型封闭式基金。这无疑会提高市场对封闭式基金的价值预期。