回升过程可逐步套现

　　———六月份市场走势预测

　　西南证券张刚

　　成交变化颇为重要

　　2007年3月份以来的日均成交迭创新高，5月份更创出3275亿元的历史新高。从历史上看，“天价天量”的市场惯例从未被颠覆。由此可见，5月份的天量有着见顶迹象，不过只要6月份的成交继续放大，高点仍会被刷新。因此，我们判断，6月份大盘的日均成交只有继续放大才会延续升势，若出现回落，涨势将逐步趋缓，甚至步入调整。关注成交变化成为了判断后市的重中之重。

　　继2007年4月份单月融资额创出历史新高后，5月份出现快速回落。月内仅有实益达、安纳达、东南网架首发，三房巷、江南高纤公募增发，融资额仅有19亿元，创下2006年6月份以来的单月最低水平。这样，6月份是否有大盘股发行尤为重要，特别是红筹海归的进展。若一级市场申购机会增加，将对二级市场的资金将分流。

　　投资者开户数环比增量在2月份快速回落之后，3月份开始便持续上升，5月份创出700余万户的历史最高水平。5月份受到大盘大幅下跌的影响，开户数增量趋缓，预计6月份投资者开户会明显回落。在增量资金开始匮乏，后续缺乏积极的承接盘的情况下，市场将步入调整走势。

　　后续回升是减持良机

　　进入2007年以来，大盘一度在相当长的时间内维持在2500点至3000点之间的区域内反复震荡。而自2006年8月中旬至2006年年底的持续上升期间，大盘从未出现如此长时间和大幅度的横盘震荡整理。而3月中旬大盘对3000点实现了有效突破，显示进入了另一级别的上升波段。从波浪理论上看，前期长时间的调整为第四浪，而3月中旬至5月份的升势为第五浪，即最后一波升势，也是最后的获利机会和逐步减仓的时机。5月28日和5月22日形成的跳空缺口相继被回补，还剩下4月23日的缺口。此3590点附近的缺口若被回补，其性质则成为竭尽型缺口，而后便是持续下跌，是见顶的信号。

　　2001年6月14日上证综合指数创出当时的历史新高2245.44点，直至2006年12月14日才被刷新，有效时间达五年半，非常具有借鉴意义。2001年6月14日沪深两市A股上市公司以2000年年报的业绩计算的平均市盈率为66倍。2007年5月29日沪深两市A股上市公司以2006年年报的业绩计算的平均市盈率为48倍。假设目前A股达到66倍的市盈率，则A股总市值仍有37.50％的上行空间。不过，A股48倍的市盈率仍远高于主要境外股市的水平。自5月11日银监会放宽商业银行QDII产品投资限制，允许QDII资金投资境外

　　2001年6月14日国有股减持办法出台，在出现急挫后仍有一波回升。2007年5月30日

　　不过，5月28日有媒体报道，国资委关于“国有大股东转让上市公司国有股的管理办法”、“国有大股东受让上市公司股权的管理办法”、“关于国有和国有控股的852家上市公司转让上市国有股实行标识管理”共3个文件正在征求各方人士意见。这意味着国有股减持将纳入规范化管理，相关政策值得密切关注。

　　在具体操作中，投资者还不至于急匆匆套现出局，但应该在后续的上升行情中，逐步减持。因为后市即便再创新高，也是对顶部的有效性确认，即第五浪的终结。

　　公开信息显示，6月份的前半月较难有大盘股发行，市场资金仍将滞留于二级市场。日均成交金额只要保持3000亿元以上的水平，仍可能出现升势，否则则可认为其在构筑有效的顶部，投资者可把握回升时机大比例套现，以回避顶部的风险。