私炒港股应注意法律风险

　　北京市赛德天勤律师事务所李季先

　　随着近期国内Ａ股价格的快速上涨，A股和H股平均价差的拉大，越来越多的内地居民都在考虑如何把手中的储蓄转化为市盈率较低的香港H股投资，或将处于相对价格高位的A股换成相对便宜的Ｈ股，以获取更高的投资收益。这固然是内地居民对外部投资环境变化所作出的一种本能的积极反应，但是如果不注意法律风险控制，贸然私炒或非法曲线炒H股的结果很可能会事与愿违。

　　目前，直接炒港股并未正式对内地居民放开，内地居民投资港股或H股，除通过商业银行或基金公司发行的QDII(合格境内机构投资者)产品间接投资H股及其结构性产品外，根据国家的相关法律法规，内地的个人或单位直接投资H股都属违法、违规行为。从内地居民当下“曲线”投资H股的两条路径看，无论是内地居民以游客身份自身携带身份证、银行卡等资信证明到香港的银行或证券营业部直接开户，还是内地居民通过设在内地的代理机构间接开户，其规避国家外汇管制、市场管制等强制性政策规定的意图非常明显，特别是后者直接触范国家的有关规定，是没有任何法律保障的，很难得到法律保护。譬如，早在几年前，针对一些内地证券机构开办此项中间业务，证券监管机构就曾专门发出通告，叫停这种非法炒作港股及非法代理的行为，通告强调：禁止各证券公司、咨询机构以介绍、引导、组织等各种形式进行港股的代理和咨询业务，隐瞒不报或不立即纠正的，一经查实，监管机构将依据《证券法》严厉处罚，甚至撤销责任人的证券经营资格和从业资格。

　　实际上，中国资本账户不开放，

证券投资人、户分离而且人、户分处不同的法域，这本身就意味着内地居民的巨大投资风险和法律风险。一方面，恪于目前国家外汇管理局在结汇方面的严格管制，内地居民想将手中的外汇资金直接投资于港股并适时“回归”，就不得不多番“借道”，人为增加资金周转环节，而这些中间环节的任一个出了问题，无疑都会给投资者造成很大损失。另一方面，也是更重要的是，香港券商等中介机构大小不等，难免“鱼龙混杂”，有些小券商甚至随时可能破产，或将内地投资者资金挪用、卷走，到时内地居民作为开户人很可能与香港证券公司发生保证金等法律纠纷，由于两地法域不同，内地法院很难立案。一旦发生法律纠纷，投资者只能依靠香港法律，内地司法机关将无能为力。

　　此外，值得一提的是鉴于香港股市没有涨跌停板制度，并且在交易制度上依然实施T＋0交易，加上高达3.6‰的手续费，这对于习惯了A股交易制度的国内投资者，尤其是国内中小投资者而言，也不是一件幸事。

　　资本逐利本身并没有问题，内地投资者向往收益更高而风险更小的H股市场也在情理之中，问题在于现有的私炒H股通道既不合法，又不安全。这就要求，在监管层提供“阳光化”的直接炒H股通道之前，投资者应理性直面私炒H股所带来的法律风险，尽量不要试水私炒港股。毕竟，交易港股法律风险的空前放大，会间接抵消或消减内地投资者投资港股所带来的资本溢价，甚至有可能使内地投资者竹篮子打水，好事成空。而这，绝不是内地投资者当初选择投资港股所乐见的。