机构激辩：求稳VS求进

　　该走阳关道还是独木桥？印花税上调，机构动向各异

　　机构激辩：求稳VS求进

　　印花税振荡股市

　　昨日大盘暴跌281.83点，跌幅6.50％，在令散户陷入恐慌的同时，也让坚持看好后市的机构投资者同样感觉到一丝寒意。不过“牛市基础尚未受到实质性损害”的观点仍然是机构主流观点，而后期采取稳健配置或成为部分机构投资者的避险之举。

　　【“求稳”阵营】

　　“要离场休息一段时间”

　　基金公司迅速对股市大跌作出反应。富国基金表示，因此次上调出乎市场预料，对大盘杀伤力较大，如果说上周

人民银行三管齐下不是针对资本市场的话，那么此次印花税上调明显传递了政策面对股市泡沫化倾向的重视。此外，目前市场估值水平已经很大程度上透支了强劲基本面增长，因而该基金公司认为，三季度可以采取稳健配置策略，关注估值较低的煤炭、机械、消费服务业和银行，

人民币升值收益的地产行业也是其一直关注的主要品种。

　　而私募基金面对此次调整更多地持悲观的态度。上海鑫国投资称其“已经全部清仓”，北京易正合丰投资则称“要离场休息一段时间”，四川沣升投资同样表示要“随时出货，有利润就跑，没利润也做好撤的准备”。

　　【“求进”阵营】

　　“不失为建仓好时机”

　　与之相伴，乐观的旋律仍然广泛在基金业内存在。天相投顾分析称，上调印花税的影响更多体现在投资者的心理上，因为从0.2％的印花税增加来看，相对于当前股市的赚钱效应来说，实际影响相对有限。从长远来看，外部因素不会导致市场趋势发生改变，历史上历次下调印花税也没有改变市场熊市的格局，此次上调也不会影响股市长期走势。

　　同时，更有乐观的基金公司将此次调整形容为“牛市中的小浪花”。华富基金认为，这次上调印花税政策，本质上是为了促进整个市场的持续发展，对大市场的整体健康发展其实更为有利。对于成熟的机构来讲，昨日调整不失为一个建仓的良好时机。

　　■ 机构反应

　　鑫国投资：

　　“我们已经全部清仓”

　　“今天下午，我们已经将手头上的所有股票，包括我们自己的，全部清仓了，一个都不留”，昨天下午收盘后，上海鑫国投资副总经理李斌轻松地向记者称，其表示，大盘应该到了一个局部顶部，往下走的迹象非常明显，其要离场休息一段时间。再好的股票其最近都不会过问。

　　据其称，从昨天上午，其观察盘面，此前利空政策出台后盘面总是低开高走，但昨天的反弹非常微弱，大盘稳稳地往下走，上午收盘后，其就坚定了全部抛空的信念，半天就全部卖完了。其实此前他就已经陆续减仓，昨天的仓位也只有三分之二。

　　易正合丰投资：

　　很多机构都难以承受

　　北京易正合丰投资总监次飞表示，其已经减仓超过80％，印花税的出台势必引起交易量的减少，换手率也会减低，目前这么高的成交量也将难以为继。其算了一笔账：一千万的投资要增加4万元的成本，这对投资收益的影响是巨大的，很多机构都难以承受。其表示，要离场休息一段时间，市场已经进入阶段性调整。而行业龙头是近期还可以关注的题材。

　　银华基金：

　　绩优蓝筹依然有投资机会

　　总体来看，我们认为政府近期频繁出台打压政策会对证券市场造成一定的负面影响，但是短期的调整不会改变长期向好的趋势，我们认为绩优蓝筹股依然具有较大的投资机会，建议投资者在选股上要注重质地和估值，避免在振荡的市场中承受无谓的损失。

　　友邦华泰基金：

　　业绩高成长公司显投资价值

　　我们认为高成长公司是高估值市场相对安全的投资标的。从国际经验看，高 成长公司不但在牛市中会获得更高的溢价，即使在市场低迷时期，其盈利能力的持续高增长也能获得良好的汇报。按照PEG的估值路径，具有持续业绩驱动的成长公司能有效降低公司动态估值水平，提升估值空间，增加投资的安全边际。而具有业绩高成长或业绩超预期的行业和公司将显现其投资价值。

　　沣升投资：

　　“随时出货”

　　四川沣升投资顾问有限公司总经理李泗军认为政策明确针对股市，而不像之前加息等政策是针对机构的。“私募基金主要是谨慎投资，随时出货，有利润就跑，没利润也做好撤的准备。今天上午已经成功逃出一部分，明天还会出逃部分。”投资者要特别谨慎。有一些板块值得关注，比如券商概念股、食品饮料、ST股。

　　■ 市场反应

　　【基金】 封基全线下跌

　　昨日伴随大盘暴跌，基金普遍下跌，而基金公司迎来往日数倍的净申购额，投资者逢低吸入的心态清晰可见。

　　封闭式基金全线下跌，26只封基下跌超过8％，基金裕隆、基金科翔、基金景宏跌停，跌幅分别是10.01％、10.01％、9.98％。沪深两市基金指数低开低走，跌幅超8％。上证基金指数报收3073.96，下跌268.34点；深证基金指数报收2913.61，下跌274.19点。作为被动跟踪指数的EFT基金同样无一幸免，全线下跌。中小板ETF跌幅最大，达到8.93％。另外，50ETF跌幅8.15％，上证180ETF下跌6.82％，红利ETF下跌7.46％。LOF场内交易方面也全面下跌。南方高增最大跌幅7.13％，兴业趋势基金跌幅最小，下跌3.21％。虽然大盘翻绿，一些货币型基金仍逆市上扬。万家货币基金上涨4.79％，成为昨日涨幅最大的基金。另外，由于基金净值下跌，吸引投资者踊跃申购。昨日兴业趋势基金紧急暂停申购，距其分拆刚刚打开申购仅一天时间。中信基金表示，网上申购份额达到4000万，是平常的两倍之多。而富国基金的直销柜台前排起了长队，“排队的现象以往不多见。”

　　【权证】 钾肥JTP1暴涨300％

　　昨天股市大跌，但权证市场一些认沽权证却涨幅惊人，而认购权证大幅下调。盐湖钾肥(000792)昨天盘中几近跌停，在杠杆作用下，钾肥JTP1(038008)出现暴涨，涨幅达到近300％，同时换手率也达到1028.6％，盘中遭受紧急停牌。最后涨幅190％。

　　深圳证券交易所公告称，“钾肥JTP1”(证券代码038008)在昨日交易中价格异常波动，自13时43分42秒起对该权证实施临时停牌30分钟，于14时14分复牌。深交所将对该权证交易实施重点监控，对涉嫌违规行为的帐户采取限制交易、上报中国证监会查处等措施。半个小时后复牌，该权证走势才慢慢回落，最后涨幅190％。

　　其余四只认沽权证招行CMP1、华菱JTP1、五粮YGP1、中集ZYP1也有28％－53％左右的涨幅。分析人士指出，由于对于牛市的预期依旧良好，虽然短线市场出现大幅下挫，但是未来仍可看好，认沽权证的暴涨不过是短线资金活跃所致，这一点从其换手率就能看出，钾肥JTP1的换手率超过1000％。因此投资者切勿追高，短线应尽快兑现利润，随着市场的企稳，这些认沽权证必定会大幅回落。

　　【债券】 短期券种多为放量下跌

　　上海证交所国债指数周三又收涨，分析师表示，因

财政部上调证券交易印花税，今日股市因此大挫，导致与基金资产配置相关的短期券种亦因需求下降而多放量下跌。但在少数成交量虽小、而涨幅较大的长债涨势带动下，今日国债指数连续第四日收涨。收于110.734点，涨0.025点或0.02％。

　　【外汇】 上调印花税促使日元反弹

　　受上调股票交易印花税的影响，外汇市场上日元全面走强，套息交易平仓风险加大。北京时间02：27，美元／日元由121.79下滑至121.50附近。日元交叉盘也出现不同程度的下滑。

　　本版撰文：本报记者 戎明迈李小天 林铮

　　实习生 张雯

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