A股均价与历史高点相差一成

　　□西南证券 张刚

　　周三印花税由千分之一上调至千分之三，凸显管理层抑制股市过度投机的决心。当日沪指下跌281.84点。从平均股价和股价结构来看，A股平均股价及结构特征已经逐渐接近2001年6月14日高点的水平。

　　平均股价仅差10.17%

　　2001年6月14日上证综合指数创出当时的历史新高2245.44点，直至2006年12月14日才被刷新纪录，期间间隔达五年半。今昔对比，2001年6月14日的高点A股市场平均股价为14.16元，而2007年5月30日为12.72元，二者之间的差距已经缩小到10.17%。其中，沪市A股的平均股价为11.93元，深市A股的平均股价为16.35元。

　　虽然目前的平均股价仍低于2001年的水平，但是考虑到工商银行、中国银行等权重股因估值水平影响，股价不高，昨日两只股票分别收于5.32元和5.48元。如果剔除这些低价权重股的影响，目前的股价水平将会比12.72元更高。

　　高价股比例超六年前水平

　　在股价结构方面，截至5月30日，沪深两市A股中股价小于5元的只有3只股票，小于8元的只有27只股票，小于10元的有208只股票，占股票总数的15.35%。

　　从高价股情况来看，2001年6月14日，A股市场1092家上市公司中股价高于20元的有273只，占比25.00％；高于30元的有43只，占比2.75％；高于40元的有9只，占比0.83％。当时股价最高的是用友软件达78.18元。2007年5月30日，A股市场1452家上市公司中，剔除停牌公司，股价高于20元的有319只，占比22.56％；高于30元的有121只，占比8.56％；高于40元的有52只，占比3.68％；高于70元以上的有10只，占比0.71％。最高的是沪东重机达112.27元。由此可见，高价股比例已超过历史最高水平。

　　平均市盈率尚低两成

　　2001年6月14日沪深两市A股上市公司以2000年年报的业绩计算的平均市盈率为66倍；2007年5月30日沪深两市A股上市公司以2006年年报的业绩计算的平均市盈率为53.87倍，对比来看，目前的市盈率与六年前比低18.38%。

　　2001年6月14日的市盈率高于目前的水平，部分原因在于2001年上市公司执行的新《企业会计制度》，规定企业应遵循谨慎性原则，对应收帐款坏帐准备在内的八项准备进行计提，这直接减少了上市公司的业绩基数，同时上市公司整体业绩正处于下降通道的底部，由此形成市盈率水平偏高。

　　目前，A股53.87倍的市盈率仍远高于主要境外股市的水平，但考虑到上市公司业绩的增长潜力，如果过热的投资氛围得到缓解，估值压力应能有效化解。自5月11日银监会放宽商业银行QDII产品投资限制、允许QDII资金投资境外股票市场以来，工行推出首款投资港股型QDII，开辟了境内投资者以合法合规渠道投资境外股票的途径，对内地股市过剩的资金将产生疏导的作用，这些都是有效的降温措施。

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