化解股市风险重在调节供求关系

　　□华生

　　最近，随着股市过热或泡沫问题的讨论日趋热烈，业界和学术界大体形成了两种判断。一种认为目前市场总体上是健康的，只是存在一些结构上的问题，因此不必大惊小怪。还有人认为，尽管市场已经过热，但在人民币升值和流动性过剩的大背景下，市场泡沫具有不可避免性，不是可以人为改变的。所以，持上述不同看法的人都有一个共同点，就是反对政府对股市用行政或剧烈的经济手段进行干预，主张让市场自己调节和平衡。另一种观点则认为市场已经明显过热，泡沫化已经严重。如不及早化解将会造成越来越大的风险。因此持这种判断中的很多人主张政府采取积极措施乃至强硬手段为市场降温。由于唱空股市的许多是境外机构或人士，也有人甚至认为这是外国资本的一个阴谋。不同判断中反对或主张政府干预的意见看起来截然相反，其实有一个隐含的共同点，就是实际上都假定现状是市场自行导致的结果，只是一个主张要去干预，一个反对去干预。但是，现在要问的是，目前的股市热潮真是市场力量自行作用的结果吗？

　　我们已经指出，对于中国的

证券市场，政府从来就不是要不要干预的问题，而是早已身在其中。本文旨在进一步说明，目前市场不断升温的主要原因是我们对股市供给过时和过死的行政干预。因此，当前政策上最需要做的，既不是新的干预，更不能是袖手旁观，而是撤销或减少现有的行政干预，让市场稳步消化和健康发展。

　　今年以来股市过热的直接原因是供求失衡、过多的货币追逐有限的

股票。而供求失衡的主要原因是我们过时和过死的行政管制，卡住了市场供给，导致市场供求规律失灵。因此，解决股市过热的主要途径既不是新的干预，也不是坐视不管，而是逐步撤销或减少原先对供给的严格控制，让供求关系自动发挥平衡市场的作用，这样市场自然能够平稳降温。只要应对正确，中国完全可以避免经济资产泡沫破灭的弯路。