成长动力充足

　　■ 新股定位 New Stock

　　股票简称股票代码总股本本次公开每股上市日期

　　发行股份净资产

　　东南网架00213520000万股5000万股4．16元5月30日

　　发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

　　9．60元21．33倍0．051％网下向询价对象配售和网上定价发行相结合第一创业证券

　　主营业务大跨度空间钢结构、高层重钢结构及轻钢结构设计、制造、安装

　　□江苏天鼎 甘丹

　　东南网架主营业务为钢结构，具有钢结构工程专业承包一级资质，下属的钢结构设计院为建设部甲级专项设计院。公司的综合实力在空间网架结构行业中被中国钢结构协会认定为第一名，产品市场占有率在同行业中名列前茅。公司承建了北京2008年奥运场馆——国家游泳中心等重大工程，具有良好的品牌。

　　公司主导产品的空间钢结构、高层重钢结构、轻钢结构分别占收入的61.6%、19.0%、8.5%，毛利率分别为17.6%、15.8%、15.7%。由此可以看出，公司业务主要集中在毛利率较高的空间钢结构，这种业务结构使得企业获得了高于杭萧钢构和长江精工的毛利率水平，也赋予该股较高的盈利能力。而且，东南网架拥有独特的技术优势，是国内少数设计、制造、安装一体化经营的企业之一，产业链同时涉及构件加工和工程安装，因此其盈利能力显著高于同行业上市公司

　　公司未来的成长动力相对充足。一是公司产能扩张迅速，IPO募集资金项目将在09年后产生效应，从而保证了公司未来数年的增长目标。二是行业发展相对乐观。行业分析师预计到2020年我国钢结构市场容量将以每年6%-7%的速度增长，我国钢结构行业存在着较大的应用领域和发展空间。

　　目前杭萧钢构、长江精工等从事于钢构业务的个股动态市盈率偏离正常值，因此，东南网架的二级市场估值可以中小板块平均市盈率来推测，动态市盈率有望落在35倍-40倍之间，预测07年每股收益可达0.57元，二级市场股价可在19.95元-22.8元。

　　东南网架(002135)

　　均值区间：16.28－18.27元

　　极限区间：14.00－22.80元