我们需要善待散户投资者

　　□乐嘉春

　　现在，我们倡导加强投资者风险教育是非常及时和必要的，这体现了监管部门爱护、善待散户投资者的拳拳之心。为什么这样说呢？眼下，“A股市场已进入散户时代”这一时髦话题非常流行，但“散户时代”的说法本身却透露了歧视散户投资者的信息。按照这一说辞进行推理，偏好“追涨杀跌”或缺乏证券投资常识的散户投资者大量涌入股市，是造成当前A股市场非理性投资趋势及局部性泡沫现象的一大原因。尤其是当散户投资者被迫被抬高成了A股市场主角时，所有的“脏东西”便纷纷扔向了无辜的散户投资者。且不说这种说辞本身在认识上是极其片面的，而且还忽视了散户投资者的投资大智慧。

　　笔者以为，所谓“散户时代”其实是一个彻头彻尾的伪命题，A股市场自始自终是机构投资者主导的一个投资市场，根本就不存在什么“散户时代”。

　　仔细分析，支撑“散户时代”这一说辞有两个基本依据：一是近几个月来沪深两市开户账户数持续快速上升，并已突破了1亿户大关。有人就简单地将开户数乘以预估的入市资金量，估算出当前散户投资者入市的资金规模，并得出了目前散户投资者的资金规模已远远超过机构投资者的分析结论。这一结论是杜撰“散户时代”这一说辞的主要依据之一。但问题是散户投资者的入市资金多寡是否能推导出目前A股市场已为散户投资者所主导？其实，这种推理本身是值得存疑的。

　　二是根据当前A股市场盛行题材股炒作而非蓝筹股投资，就简单地认为这是由于散户投资者的资金实力超过机构投资者的市场博弈结果，结果是散户投资者成了非理性投资和制造股市泡沫的“罪人”。其实，这种说法也是不合理的。今年以来，蓝筹股尤其是权重蓝筹股面临了较大的估值压力，一些题材股和ST股便成了市场资金回避估值压力的投资对象。

　　那么，问题是当前A股市场趋势为什么会朝着这个方向演变？或者说，谁能先知先觉地洞悉到“市场先生”的情绪变化？笔者以为，肯定是机构投资者而不是散户投资者，散户投资者只是市场趋势变化的一个追随者而已，绝非是市场的主导者。这说明，并非是散户投资者，恰恰是市场各种力量（主要是机构投资者）形成一致信念的交易结果，直接导致了当前A股市场的趋势变化。从这个角度分析，任何以“散户时代”名义强加给散户投资者身上的诸多非议与责难都是不公的，也是经不起推敲的。

　　当然，我们也不要忽视散户投资者的投资智慧。尽管股市财富效应是刺激他们入市的直接原因之一，但也不可否认他们已经有意识或无意识地认识到，买卖

股票将是他们获取

人民币升值时期资产增值及分享我国经济增长丰硕成功的最有效手段或工具之一，这恰恰体现了散户投资者的投资大智慧。

　　这说明，散户投资者的金融意识已经觉醒。在当前存款利率仍接近于负利率水平下，与其将钱放在银行里生息，还不如投向股市。这是一种聪明投资的理性选择，因为散户投资者中的大部分人也是比较清醒的投资者。

　　当然，投资股市会有风险，因而加强投资者风险教育是必要的，其宗旨是提醒投资者在

证券投资中能尽可能地少犯错误，并在 “错误”中学会理性投资或掌握证券投资知识。事实上，从“错误”中学会合理的证券投资方式并非是散户投资者的专利，巴菲特是如此，索罗斯也是如此。

　　如此看来，现在我们不是要贬低或歧视散户投资者，而是要善待散户投资者，而是要想方设法地鼓励他们积极入市。或许，时间会告诉我们，A股市场最终会站在散户投资者一边。

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