[复制]市场资金链已经绷紧了吗

　　[扬子晚报网消息] 种种迹象表明，新流入资金已成为当前股指变化的最关键因素。巨大的居民储蓄存款一直是中国证券市场上资金供给的最重要来源，未来也不例外。虽然本轮行情以来，已经有天量的储蓄存款流入股市，但简单的数据比较表明，这一最重要的资金源还有很大的潜力。

　　首先，观察金融机构储蓄存款余额与流通A股市值之比可以看出，截至昨日，这个比值约为3.3倍，已达到并超过了2001年时的历史最低水平。但是，历年来居民储蓄存款余额与流通A股市值之比总体上呈下降趋势。国际比较也显示，中国的这一比值仍很高，新兴市场大都在1以下，发达国家则更低，美国甚至为负。相对于偏小的股票市场规模，中国居民依然具备巨大的购买力。

　　其次，根据中国

　　再次，在1999年－2001年间，因为股市的活跃导致储蓄存款的活期化，在差不多两年的时间里M1增长率超过了M2，而目前这一现象还仅仅持续了6个月。

　　最后，2000年的实际

　　我们认为，居民储蓄存款分流股市的过程远未结束，未来的证券市场将显著受益于这一过程带来的充足流动性。短期内，从市场情绪及政策面来看，股市上涨与资金流入的正反馈式影响可能会继续存在一段时间。但是，伴随股市的过快上涨，往往是市场风险逐渐加大以及期望收益下降。如果近期消息面持续变坏，或者中期业绩较大幅度低于预期，或许这一过程将有所放缓。但我们认为，在一个较长的时期里都可以预见资金链依旧宽松。

　　广发证券 武幼辉