厚积薄发 再续辉煌

　　青岛啤酒的5年整合取得了良好效果：通过收缩品牌，向中高档产品集中，中高端品牌占比持续提高，由此在没有进行任何扩张和资本投入的情况下保持着业绩的稳定增长。联合证券王爱景根据DCF估值模型，得出青啤每股价值为26.22元。从销售收入和现金流的角度，未来12个月的目标价30元，建议增持。

　　青岛啤酒的品牌价值持续提升，已达224亿元，在国内食品饮料行业居五粮液后的第二位。王爱景认为，08奥运会的到来更是给公司带来了发展的契机，不仅会带来销量的增长，品牌价值也可再看高一线。

　　王爱景指出，整合5年后首次新建生产线也是一个非常乐观的信号，并验证了联合

　　公司采取了稳健谨慎的财务政策。在内部整合中，连续多年进行了固定资产减值的计提，并有大量的预提费用，使公司的每股现金流和每股收益有较大差异。