牛博士看市：投机启示录（一）

　　在相对宽松的舆论背景下，A股的做多惯性不改，周一市场再次肆无忌惮地书写着“红色星期一”，5000点、6000点已经被亢奋的人群视为理所当然的目标。

　　因为确有太多的不可抗力还在肆意做多，本栏丝毫不怀疑这波牛市最终的高度会在现有指数点位上再翻一番，一年之后大盘高见万点也大有可能，但这并不代表我们对市场是否一直以这样的速率永不回头地往前走也深信不疑，也不代表我们对其演变为一波规模浩大的投机狂潮的认同。

　　静下心来回顾历史上曾经上演的各式花样翻新的投机风潮，总能让我们日渐飘忽的心重新回到地心引力的制约中来。

　　日本股市历史上的投机狂潮

　　上世纪八十年代，日本经济崛起的势头一度令美国感到恐慌。

　　日本实施的经济制度与西方资本主义大相迥异，政府既在优先发展哪些产业、给企业提供哪些特别优惠并保护它们免遭外企竞争上发挥着关键的作用，也通过强制的低利率政策维持日本银行的高储蓄率，为企业发展提供大量廉价的资金，资本的说话权很小，投资者的报酬率很低。日本人对自己这套制度很自豪，认为其大大优于西方的制度。

　　像日本这样一个政府掌握着一切经济制度的国度，和投机活动根本就格格不入，同时，日本人原本是视赌博为罪恶的民族，但由于其国民性格的双重性，反而更容易受到股市的诱惑。

　　日本社会是一个具备高度共识的社会，很少有其他国民像日本人一样喜欢集体行动，这反倒成为日后群体性投机风潮最大的隐患。原本，这一隐患长期隐埋在社会体系的底层，但尽管如此，投机风潮最终还是在八十年代末引发，仅仅五年时间就摧毁了整个体系。

　　经济奇迹的大背景

　　有着通过透视历史上各国发生的大型投机风潮后发现，投机风潮常常是骄傲的象征。经济权利的天平由一国向他国倾斜时，常常会出现难以阻挡的投机风潮。荷兰历史上著名的“郁金香风潮”是发生在

　　同理，20世纪初美国股市牛气冲天，其背景正是美国取代英国取得新的经济霸权。这一霸权在将近80年之后终于遭到来自日本的威胁。80年代，日本占全球贸易的比率超过10％，人均所得超过美国，贸易盈余大幅增加，资本输出大增，日本银行的资产规模和市值水平都是全球第一。

　　这个时候，日本在美国大肆收购

　　1985年“广场协议”的签署，拉开了日元升值的序幕，一场席卷股市、楼市旷日持久的投机风潮很快登场。（牛雄）