结构调整将引发短期震荡

　　□光大证券 滕印

　　随着指数不断创出新高、蓝筹股赚钱效应的增强，畸形的市场格局有望得到逐步改善，股价结构的调整将进一步深化，并将引发市场出现短期震荡，但市场震荡向上的趋势不会因此而改变。

　　值得关注的是，目前市场存在优质股相对低估、题材概念股溢价的现象。统计显示，目前超过1000倍市盈率的股票接近60家，超过100倍市盈率的股票超过500家，占到了整个市场的三分之一。我们认为，股权分置改革完成后，投资者结构发生了根本性变化，上市公司大股东在证券市场中的地位日益增强。另外，市场传统观点认为，指数越高风险越大，这是造成蓝筹股赚钱效应不如题材概念股的重要原因之一。我们认为，“指数越高风险越大”的观点存在一定的片面性，问题的关键是要进行结构分析，如果指数的上涨主要是由有业绩支持的蓝筹股带动，那么尽管指数在不断创出新高，但市场整体的市盈率水平会随着公司业绩的稳定增长而有所下降。相反，如果指数的上涨更多是由缺乏实质业绩支撑的垃圾股、概念股来推动的话，则指数越涨风险越大。业绩是投资的永恒主题，尽管在一个特定的时间内个股表现会有所差异，但在价值规律的作用下，市场会对股价的过度偏离进行修复。

　　由中国

国家发改委价格局起草的《关于深化价格改革促进资源节约和环境保护的意见》已进入征求意见阶段，该《意见》将通过消费税率改革、资源税率调剂、收费专案变动、相关

能源产品价格改革，使中国告别低价能源时代。我们认为，随着该意见的正式实施，必将对

证券市场相关公司产生影响，“资源节约和环境保护”投资主题有望成为今年市场的又一个重要热点。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间4100－4300点

　　下周热点预期半年报业绩增长板块。

　　下周焦点大盘股发行情况。

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