QDII今年有望大提速

　　□本报记者 郭凤琳 北京报道

　　在上证指数突破4100点的时候，监管层正紧锣密鼓地准备着拓宽民间境外投资的渠道，合格境内机构投资者（QDII）今年有望迎来大发展。

　　一方面，银监会已经宣布放宽银行系QDII的投资渠道，允许其投资股票等品种；另一方面，消息人士透露，基金系QDII有望扩大试点范围，并直接发行人民币产品。此外，券商系QDII的相关办法最快可在5月底出炉。

　　虽然在人民币升值预期下，QDII政策提速不会对A股市场资金形成“釜底抽薪”，但其对境内资金的开闸泄洪作用不可低估。分析人士认为，A股和H股的价差有望逐步缩小，境外中国企业资产价格将迎来重估。

　　政策推动

　　在今年外汇资金持续流入、国内流动性不断向

股票等资产市场堆积的背景下，监管层吸取了原来银行系QDII投资范围狭窄、收益缺乏吸引力的教训，希望大力拓宽我国企业和居民的对外投资渠道，提高对外投资收益，从而真正实现“藏汇于民”。

　　央行一季度货币政策执行报告提出，需逐步放宽民间持有、购买外汇和境外投资的政策限制，使企业和居民可保留国际收支各种项下的外汇收入，或以人民币购买外汇，然后自主在境外运用；鼓励企业和居民投资于境外股票、基金、基础性商品等金融市场，提高外汇投资收益。

　　实际上，自从去年央行将个人购汇额度提高至5万美元后，北京、上海、深圳等一些大城市的居民，就已经利用出境等各种机会，在境外资本市场开户，从而实现资产配置的多元化。

　　但专家指出，目前境内居民直接去海外炒股仍处于“灰色地带”，政策上完全放开个人直接去海外投资股票尚需一段时间，而且个人对海外市场的了解和熟悉程度不足，目前可以期待的较好方式是委托基金和券商等专业机构进行投资。

　　重估资产

　　可以预见，一旦基金和券商QDII形成规模，将会产生很大影响。中金公司首席经济学家哈继铭认为，国内券商和基金长期从事证券投资，对境外上市的中资企业尤其是Ｈ股公司比较了解，银行系QDII这方面的优势显然没有券商和基金强。

　　他表示，目前在境内外两地上市的企业，其境外股价往往要比境内低很多。以Ｈ股为例，平均差价有50%左右。通过放开券商、基金系QDII，将境内资金引导到境外投资，可以缩小两者之间的价差，但完全拉平很难，因为存在

人民币升值预期。“两地市场价差要等到人民币升值到位、资本市场完全开放才有可能拉平。”

　　巴曙松进一步指出，目前中国的资产价格重估仅局限在内地的股票、

房地产等市场。但事实上，中国有很多优秀企业在海外上市，由于其市值相对较小，加上一些行业比较生僻，因此海外投资者对其缺乏足够的研究。现在，香港、新加坡、纽约等市场上很多质地不错的中国上市公司市盈率非常低。“中国投资者对这些企业有信息优势。放开境内居民投资境外股市等，有助于促成在全球范围内对中国资产的正确定价和重估。”

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