煤炭股 估值偏低盈利上升

　　四川新闻网-成都日报讯：

　　4月末，本版曾按照“三低一稳”标准（低市盈率、低股价、低涨幅、业绩稳定），为投资者挑选出煤气化等15只低估值的股票，应对指数高位震荡。12个交易日过去了，大盘在震荡中上涨了8.65%，我们选出的低估值股也表现不俗：15只个股无一下跌，杭钢股份、马钢等10只个股超越大盘同期涨幅，煤气化更以48%的涨幅位列头名！受此激励，本版继续为读者寻找价值低估品种，发现煤炭等板块存在的机会。

　　近日煤炭板块连连发威，煤炭开采板块内主要个股几乎全线上涨，其中大同煤业、郑州煤电、恒源煤电、西山煤电四只个股放量上涨，本周累计涨幅均超过15%，并创出近年新高，其他如兰花科创、神火股份也有不错表现。分析人士认为，煤炭股走好，原因在于与其它个股比较，其当前整体估值仍偏低，在国家政策扶持及煤炭需求旺盛的情况下，煤炭板块值得给予更多关注。

　　 价值仍旧被低估

　　“国内煤炭A股公司的价值尚未被充分挖掘出来！”国泰君安研究所认为，“主要体现在两个方面：上市公司账面利润相对被大幅度低估，资源成本极低、对政策性成本的会计处理导致利润被‘隐藏’。其中，仅因提取的‘维简费’、‘安全基金’被分别计入‘其他流动负债’、‘长期应付款’就导致部分A股煤炭上市公司账面资产净值被低估的幅度高达10%-20%。”

　　“同时，煤炭A股上市公司拥有价值巨大的‘买入期权’，却未被重视。这个‘买入期权’是对集团层面资产的优先收购和开采扩张权利。这可从集团后备资源、集团盈利状况的改善两个角度来看。近年来煤炭上市公司所在的集团均或多或少地培育和建设了新的煤矿，这些为资产注入提供了前提。另一方面，集团层面的煤炭主业、非煤产业在近年来盈利能力改善巨大。从国家煤炭工业“十一五”规划来看，13大煤炭基地的建设将使相关企业获得优先扩张的权利。对国有重点煤炭企业集团及上市公司而言，该等优先权的价值是巨大的。”

　　反季涨价提升盈利能力

　　“2007年1-5月份，煤炭行业A股上市公司出现了全面上涨的系统性机会，而这种机会将被反季涨价所支撑并强化。”武汉新兰德余凯分析反季涨价主要体现在：其一，冶金用煤的反季节涨价，主要源自成本推动以及需求拉动；其二，国内煤炭出口长协谈判涨价。

　　从秦皇岛煤炭平仓价的数据来看，2007年一季度煤炭价格比去年同期出现了较大增长。其中，大同优混涨幅最大，达10.75%，山西优混上涨9.3%，普通混煤上涨幅度相对较小，为7.1%。

　　随着价格及产能的明显增长，煤炭类公司估值将进一步降低，神火股份、兰花科创、金牛能源等公司的2008年动态市盈率在20倍左右。在市场平均市盈率达到50倍的阶段，煤炭板块估值优势明显。

　　国泰君安建议关注恒源煤电、开滦股份、金牛能源、西山煤电、兰花科创、平煤天安、上海能源。

　　本报记者 李龙俊 刘