价值洼地 封基市场昨现井喷

　　沪深基指昨呈价升量增走势，均创“6·24”行情以来单日涨幅之最 张大伟 制图沪深基指均创下2002年“6·24”行情以来单日涨幅之最

　　□见习记者 郑焰

　　沉寂已久的封闭式基金昨日忽然启动，几乎全线涨停。上证基金指数报收于3239.11点，较前日上涨8.17％；深证基金指数报收于3088.77点，较前日上涨8.71％。两者均创下了2002年“6·24”行情以来单日涨幅之最。两市封闭式基金成交量达71.70亿元，占A股总成交量的2.2%。

　　昨日午后，封基板块被忽然涌入的巨额资金迅速推高。其中基金汉兴以5个多亿的成交量，率先涨停，成交金额较前一交易日放大3.5倍。紧随其后的是基金金鑫与基金安顺，成交金额分别超过5亿与2亿。截至收盘，在两市交易的39只封闭式基金中，共有25只牢牢封住涨停板，涨幅最小的基金安久也上涨了2.4%。

　　“面对如此火热的牛市，封闭式基金高达30％的折价情况是不正常的，成为目前A股市场上难得的价值洼地。”大成基金管理有限公司投资副总监、基金景宏基金经理刘明表示，“说不好哪一天，但总有一天，投资者会发现它的价值。”

　　高折价成就价值洼地

　　而就在这戏剧性局面发生的前一天，封闭式基金还乏人问津，折价率高居不下。截至5月22日，封闭式基金中共有23只折价率超过30％，其中基金同盛以高达37.74%折价率高居榜首。而经昨日上涨后，这一数据下降到了9家，基金同盛的折价率也变为31.51%。

　　“30％的折价，意味着投资者用七折的价格买到了一揽子优质股票。即使买入后不做任何操作，也要经过50％的上涨幅度，才能消除近30％的折价。”晨星公司分析师赵云阳表示。

　　与国外的封闭式基金相比，高折价一直是中国封闭式基金的难题。美国的股票型封闭式基金中，折价与溢价交易的情况并存，折价与溢价交易的封闭式基金数量也大致相当。其中溢价率最高的为COR－NERSTONE TOTAL RETURN FUND，溢价率高达85.3%。专门投资于中国股票的三只封闭式基金全为溢价交易，其中MORGAN STANLEY CHINA A FUND溢价率为12.3%，GREATER CHINA FUND溢价率为10.5%，CHINA FUND INC溢价率为2.8%。

　　“QFII进来后，都惊叹于中国封闭式基金的便宜，”赵云阳表示，“这么便宜还没人要。”

　　“投资者对封闭式基金有偏见。”大成基金投资副总监刘明表示，“一方面，封闭式基金持有一定的债券与国债，这令它出现一定的折价，但比例也不至于这么高。另一方面，有人认为，基金公司对封闭式基金的支持不够，优秀的基金经理都去做开放式了。”刘明表示，大成基金不存在厚此薄彼的局面，他担任基金景宏的基金经理已四年，一直运作平稳。

　　而事实上，对于任何金融产品而言，流动性、收益性与风险性三者间都存在一定平衡。相对于流动性较好的开放式基金而言，封闭式基金往往能带来更好收益率。“对流动性要求不高的投资者可以选择封闭式基金。”刘明说。

　　机构先导 散户跟风

　　目前，以保险和QFII为代表的机构投资者成为封闭式基金的主要持有人。某保险公司投资人士对《上海证券报》记者表示，就他观察，近些年，相对于开放式基金的散户化而言，封闭式基金的机构化程度越来越高。截至2006年底，QFII与保险机构，占了封闭式基金30－60％的持有量。其中基金银丰的QFII持有量达40％。该人士表示，一些券商的自有资金也在增持封基。而他所在的保险公司，尽管近来有些动作，但绝不至于引起市场波动。

　　另有市场分析人士认为，此轮行情，可能是机构先导，散户迅速跟风。“对于高估指的A股市场，巨额资金无处宣泄。封闭式基金作为难得的价值洼地，一旦启动，便能引起散户资金的迅速跟进。”

　　此外，第一季度封闭式基金累积红利已达307亿元。预计未来3个月内，封闭式基金将迎来又一次大规模的分红潮。“B股都涨上来了，封闭式基金有什么理由还保持巨额折价呢？”市场人士表示。

　　制度创新或可期待

　　另一方面，近期市场对于创新型封闭式基金的讨论不绝于耳。大成基金公司投资副总监刘明表示，关于创新型封闭式产品，该公司迄今没接到任何通知。但是，今年管理层对于封闭式基金一直持支持态度。

　　相对于开放式基金而言，封闭式基金为A股市场提供了稳定的资金。“一旦市场下跌，开放式基金出现巨额的赎回潮，可能会导致市场单边下跌。”刘明说，“对于目前风险已较大的A股市场而言，这是管理层与基金公司都不愿意见到的局面。而封闭式基金的优势显而易见。”

　　刘明透露，今年年内，可能会有新的封闭式基金发行。“这意味着管理层对封闭式基金的业绩更有要求，对高折价问题也将有所考虑。”刘明说。

　　另有业内人士表示，如要进行封基改革，“推倒重来”或许是个可行的方法，即将现有封基一次性全部“封转开”，然后再发行创新型封基。

　　此外，有市场分析人士认为，即将推出的股指期货对封基而言，也有潜在的利好价值。“在30％多高折价背景下，空方可能选择大盘封闭式基金作为对冲风险的交易工具。大量的套利买盘和对冲交易买盘将推动封闭式基金价格向净值靠拢。”