震荡不改上扬态势

　　□上证联

　　周二股指盘中再创新高，但随着市场的连续推升，积累了较多的获利盘，加上B股大幅跳水，拖累A股冲高回落。B股的暴跌走势，成为市场冲高受阻的主要原因。

　　本轮行情的的基础来自两方面：一是多项制度性变革引发的上市公司业绩突增；二是低利率背景下人民币升值预期，激发大量的低成本资金追逐相对稀缺的筹码。近期市场每次下跌后，都有强劲回升出现，似乎有“神秘力量”在利用难得的下跌机会进场。其实并没有什么神秘力量，下跌中部分机构在调仓，更多的普通散户资金在补仓。目前支撑市场的资金力量正是来自这两方面：一个是热钱；一个是居民储蓄大搬家。这两股资金流的汇聚，成为股市的推动力量。尽管舆论都在警示风险，但目前还看不出热钱撤出股市的明显迹象。新增开户数自5月8日创出日新增开户数36.8万户新高之后，A股新增开户数上周一度回落，但周五数据又回升至25万户以上，日新增A股开户数维持在20万户以上。这从一个侧面反映出场外资金持续地流入没有停止。近两个交易日成交量的再度放大，充分显示上述两股资金流仍相当充沛。在人民币升值有可能进一步加速背景下，股市有着进一步的重估基础。即使出现红筹股大量回归，在目前流动性过剩的市场背景下，恐怕也是杯水车薪。

　　多头在经历过考验之后信心更足，周二当日盘中上跳缺口并未回补，市场强势特征相当明显。市场目前最大的悬念是政策面的调控手段是否会从市场化转化为行政干预。多头与政策面博弈的新阶段：政策面乐见一个与经济高速发展相匹配的长期慢牛行情，对市场的呵护是不会轻易改变的；虽然政策面出现有保有压，但无论是央行货币政策以紧缩资金供给，还是管理层的风险教育和加快

　　虽然对中长期趋势看好，但经过两个交易日的强势上涨，短线技术上的超买，加上股指周二上跳缺口仍有待回补，上证综指围绕4100点仍有一个反复整固的过程。

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