B股仍是估值洼地

　　刘勘

　　首批持牌证券分析师。曾荣获欧元之父蒙代尔《世界金融实验室》和《世界经理人杂志》颁发的2004年“中国最具声望证券分析师”。现为华林证券研究所副所长。

　　截至5月11日，上证B股指数在过去一周的涨幅达到24%，深证B指周涨幅达到15%，两指数都达到了2001年3月以来最大一次周涨幅。全线飘红的壮观场面更是使得B股已经成为了中国股市现阶段的“现象”。

　　以2006年年报数据为基准，统计结果显示，目前同时拥有A、B股的公司沪市有44家，深市则有42家。这86家公司中的A股价格均高于B股，其中近半公司A、B股价差在1倍左右。若从中剔除微利股和亏损股，沪深两市共有60只同时具有A、B股的样本股。这60只股票的B股估值水平全部低于A股，其中陆家嘴、小天鹅、中集集团的A、B股市盈率差值接近一倍。同一家公司的股票,B股价格会比A股价格低得多，所以投资者转战B股市场是有道理的。

　　国家实行“藏汇于民”政策，允许个人凭有效证件到银行购买5万美元等值外汇，从而给B股提供了宽裕的资金来源等等的说辞，只不过是理性投机者的“适切理由”而已。试想，藏汇于民政策去年便已实施，何以如今才想起去给B股提供宽裕的资金来源呢？

　　因而，其主要的原因是在于：自今年初至“五一”节前，深成B指涨幅仅有24.95%，在市场核心指数中位列涨幅倒数第一，同期深圳A股综合指数涨幅高达95.61%，接近翻番，而市场主要指数涨幅普遍都在50%以上，这样导致A、B股之间差价持续加大，相对地使得B股价格明显偏低，成为市场估值洼地，从而对B股投资者持股信心具有直接提振作用，导致了本轮出现暴发性的行情。

　　同时,目前一个不容争辩的事实是，B股股票价格在一段时间内仍将继续低于A股，因此即使经过近日大幅上涨，短期内也没有完全改变B股行情的补涨特征。资金面上，B股开户数屡创新高，开户人数剧增所带来的大量资金，使得B股市场上涨动力依然强劲。

　　事实上,在此轮B股全面大涨之前，已经有不少先知先觉资金提前介入了一些绩优B股。如南玻B股、深南电B股、振华B股、招商局B股等绩优公司，据2007年一季度报告所披露，前十大流通股东名单中均出现新外资面孔。如南玻B股的一季报流通股名单中，新进了瑞士银行等多家外资B股股东。而锦江投资4月16日公告称，惠理基金持有锦投B股达到2782万股，已占其总股本的5.04%，对公司进行举牌。

　　在A股市场整体估值不断上升的预期下，部分资金分流到估值优势明显的B股市场仍将持续，而B股市场继续走强依然值得期待。源于全球股市强势、激励B股向好，国际金融市场出现了新的上升行情，为股市增加了新的活力，成为此轮行情的重要刺激因素。

　　还有QDII政策大力推进，成为B股市场价值回归的导火索和催化剂，相对H股来说，国内外机构投资者更为熟悉的还是B股公司，而且在A股股价大幅上涨后，B股不仅具备了足够的安全边际，还具有较大上升空间。

　　基于B股市场投资的特性，B股强势格局有望延续，从公司业绩、成长性和分红能力来考量，2006年报及2007年一季度业绩报告给了B股投资者较多信息。在实际操作中采取以下策略较为稳妥。其一，对于一些绩优成长股须重点关注，如深基地B、南玻B、杭汽轮B、飞亚达B、鲁泰B、张裕B、晨鸣B、机电B、友谊B等，尤其是那些业绩有题材支持的、内在有上行要求的个股、板块仍可重点跟踪，如粤高速B等公路板块个股。其二，捕捉一些A、B股同时存在且经营转好的个股，如大众B、陆家B、金桥B、鄂绒B、锦港B等。

　　虽然经过几天大幅上扬，B股指数涨幅已大，短期可能会有所震荡，但B股的估值“洼地” 依然具有较大的投资潜力。