白色 自上而下去选股

　　白色，清清楚楚，一目了然。白色在股市中寓意着白马股，它们顺应了国家宏观经济的发展趋势，代表着政府的投资方向，它们是你在牛市稳赚不赔的现金牛。

　　文/本刊记者 梁金莺

　　进入5月，一边是在震荡中持续走高的股指，一边是越来越重的恐高心理。在这个全民皆股的时代，资金推动着股市向前走，从操作层面看，5月份对于存量资金而言，继续持有优势股票应该是较为明智的决策，而这就需要自上而下的选股思路。

　　自上而下的资产配置方式是指根据国家宏观经济，判断出国家经济发展中对哪些行业有积极影响，并着手由上至下进行配置。中央政府的投资方向，很大程度上代表了未来资金的走向。炒股跟着国家政策走，这是股市里早已有之的潜规则。

　　近日，国家发展和改革委员会固定资产投资司发布报告说，今年中央政府投资将照落实“五个统筹”和构建社会主义

和谐社会的要求，进一步调整优化结构，加大对直接改善农村生产生活条件、基础教育和公共卫生等社会事业发展、西部大开发的投入。

　　今年中央政府投资有六大主要投向：改善农村生产生活条件方面，促进社会经济协调发展方面，节能环保与生态建设方面，重大基础设施建设方面，涉及群众生命财产安全和切身利益方面，自主创新等产业升级结构调整方面。

　　此外，股权激励改革和税制改革，也将带动相关行业的发展。投资者可根据这些受宏观经济带动的行业的发展脉络自上而下进行资产配置。

　　根据国家政策的指引，结合当前股市的实际情况，投资者不妨重点关注以下板块：

　　煤炭行业

　　随着

石油价格逐渐走高以及节能降耗给我国经济发展带来的压力，国家重新认识到煤炭对于国民经济的重要性，由此前鼓励中小煤矿的发展转为扶持大型煤炭企业集团发展。

　　同时，相关政策鼓励发挥市场在资源配置中的基础作用，合理制定资源产品价格政策，这为煤炭价格上涨提供了有利条件，同时煤炭市场整体价格的提高也可通过价格杠杆的作用，促进全社会节能降耗目标的实现。

　　未来一段时期内促使煤炭行业利润增长的主要原因依然存在，“整合为主、新建为辅”的煤炭发展思路将促使煤炭行业进一步整合，而这必将有利于煤炭企业在煤炭定价中掌握更多的话语权；在宏观调控的作用下，众多中小煤矿遭到关停处理，在煤炭行业固定资产增速保持较低水平的同时，煤炭的供给受到了一定抑制，然而需求一方在钢铁、火力发电等下游产业产品增速较高的带动下依然旺盛。于是在价格上涨以及产销两旺的双重推动下，煤炭行业的整体盈利能力必然得到有效提升。投资者不妨重点关注兰花科创(600123)的煤化工产业链和神火股份(000933)的煤电铝产业链。

　　化工行业

　　因为环保的考虑，欧美TDI行业开始向亚洲转移。我国TDI的下游受益于消费升级和出口驱动，保持快速增长态势。由于供需缺口的存在，尤其是国际产能的大幅萎缩之后，国际和国内TDI价格持续上涨，目前价格维持在4万元/吨左右，而且价格已经在3万元/吨以上持续了半年之久，迄今为止还没有下降的迹象，2007年3月初欧洲的供应商出厂价又提高了50美元/吨，预计未来三年国内TDI价格将维持在3万-4万元之间。建议关注未来有产能扩张、处于高速发展阶段起点的沧州大化(600230)。

　　此轮BDO涨价的直接动因是氨纶(占BDO需求的25%左右)涨价，2007年初氨纶的供需出现了拐点，产能增长跟不上需求的增速。预计氨纶的涨价会导致2007年下半年、2008年氨纶供应的大增，BDO的需求量将大量增加。因此，至少在2008年底前，BDO的国内需求增长仍快于产量增长。由于二季度国际上大约有30万吨BDO产能检修，预计二季度BDO产品全球供应紧张，将有创近年新高的可能。建议密切关注该行业的龙头企业山西三维(000755)。

　　近一段时间由于MDI需求持续增加，加上部分国际厂商在这段时间里进行设备停产检修、国际原油价格上升等因素，MDI产品价格持续上涨。目前，国内市场供应略显紧张，尤其是国内外一些生产装置将在2007年第二季度集中检修，预计未来国内外MDI原料市场仍将继续看涨。建议重点关注烟台万华(600309)。

　　受供需影响，粘胶长丝今后价格仍然有较大的提升空间。按照4月13日粘胶长丝行业上海会议达成的共识，今年120D有光长丝价格将会达到40000元/吨，因此全行业将继续对产品提价。以目前价格测算，还有约15%的上涨空间。从目前粘胶长丝市场供需情况来看，未来有可能出现更高的上涨幅度。建议关注新乡化纤(000949)、保定天鹅(000687)等。

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