谁在图谋“卖空”美国股市

　　持续的牛市，不仅让道琼斯工业指数和标普指数连创新高，高耸的股价也让这个熊市的可能变得更加凶险。

　　原因是，他们可以卖空。即他们可以借到股票，买到股票，然后通过以更低的价格替代这些股票取得收益。这个价格越低，他们的收益越高，股票价格的起点越高，他们所看到的收益空间越大。

　　市场变得疯狂的表现在于，对初学者来说，熊市会在牛市现出颓势的时候露出端倪，“典型的牛市会持续3年半的时间，然后是1年半的熊市，”哈斯曼战略成长基金经理约翰·哈斯曼说，这轮牛市是从2002年10月就开始了。他的基金是为数不多的几个利用市场下滑获利的基金之一。

　　另一种观点是，市场系统中负债过多了。弱势美元导致越来越多的外国人放弃美国的

　　如果你看到熊市征兆的话，采取行动非常容易。越来越多的共同基金和指数基金开始被设计针对更小范围的市场。在过去10个月发行了29支卖空指数基金的ProShares现在已经募集了39亿美元，其中的几个甚至被设计获取常规卖空基金两倍的收益。

　　无疑这类基金数目的增加是由于这比毫无保留的卖空更加安全。你投入的钱越多，你失去的越多。对传统的卖空行为来说，操作失误所造成的损失要大得多。比如，买一只20美元的股票，最坏的情况是这家公司破产，你失去20美元。所以卖空一只20美元的股票最大的收益是20美元，而如果你卖空的这只股票涨到了50美元，你将失去30美元，股价涨得越高，你的损失越大。

　　在今天的高额股价下，并且拥有大量的投资工具，为何不卖空呢？因为在华尔街，卖空是一种禁忌，大型投资银行的策略家和分析师都对卖空避而不谈，因为鼓励投资者卖空相当于告诉他们不要买股票，这对他们的生意并没有好处。而机构投资者和共同基金也一样，他们只会谈论他们持有的股票价值。（对冲基金固然要卖空，但他们也从不公开谈论他们的策略。）

　　即便是Proshares的投资顾问们也不主动向个人投资者推销他们的卖空基金产品，Proshares总裁麦克·沙皮尔说，他们的目标客户是金融投资顾问和中小规模的

　　（本报见习记者 郑焰编译）

　　美国股市“牛转熊”的征兆

　　牛市平均持续3年半，这轮牛市持续了4年半

　　几乎每个行业的股价都被高估，真实的价格难以寻找

　　美国经济充斥负债，通涨率和利率的上升将导致经济下滑

　　私募基金推动了牛市，但是它们的钱快要用完了

　　美元下跌促使外国投资者放弃美国股票和债券

　　从历史上看，每个超级力量都要衰落，每个经济泡沫都要破