国企备兑权证在港活跃 入市前的考虑

　　比联金融产品为亚洲活跃的衍生产品供应商，提供多元化产品，包括权证、结构性产品，并积极参与投资者教育，详请可浏览比联网页。证券价格可升亦可跌，投资者有可能损失全部投入的资金。投资者应充分理解权证特性及评估有关风险，或咨询专业顾问，以确保投资决定能符合个人及财务状况。

　　中国香港备兑权证市场，发展一日千里，原因在于权证拥有杠杆效应，能以小搏大。其次，由于多只国企股来港集资，并符合条件令发行商能够于中国香港发行相关权证，令国企备兑权证越来越活跃。但风险与机遇永远是并存的，权证市场固然活跃，但也不能盲目进场，入市前需做好各项准备，机会总是会留给有准备的人。本期我们将就权证投资入市前的考虑为投资者提供一些建议。

　　权证投资最重要的在于先判断投资时机以及决定不同时机应投入的资金，然后再选择最佳的权证投资对象。大部分投资者的损失，不是来自选择了错误的权证，而是在于选择了错误的时机进入权证市场，更甚者是在错误时机投入过多的资金在权证市场，而后又没有足够的风险管理意识。先掌握投资时机，决定应承受的风险程度，总比入错场后再谈风险管理要好。权证投资的最佳入市时机，是在市场情绪有明显的上升或下跌走势及相关正股的波幅有止跌回升的情况，令投资者有机会赚正股方向及赚波幅。要认知波幅的变化及市场情绪，可参考市场的宏观数据。

　　我们希望投资者能够从理论及市场应用层面加强自己的风险管理意识。投资

股票的风险只在于股价下跌，但权证的风险因素要考虑的层面更多，即使是同一正股的权证，不同的权证也可能因为有着不同的技术风险而令投资者承受着不同程度的潜在损失。第一，权证的技术风险主要来自三方面：对正股变化的敏感度，对引伸波幅变化的敏感度及时间值损耗。权证对正股的敏感度通常我们用有效杠杆来度量，这也就是权证的杠杆效应所在。特别要提醒投资者的是，有效杠杆是一把双刃剑，它在放大收益的同时也放大投资者的损失。其二，引伸波幅是权证的定价水平的高低的影响因素之一。一般来说，当个别权证的引伸波幅相对正股短期历史波幅差距扩大，个别权证引伸波幅下调的机会及幅度将增加。第三，权证的另一大风险是随年期缩短而价值逐减。权证不同于股票，它是有存续期的，并且随着到期日的临近，权证价值中的一部分时间价值将慢慢损耗直至为零。因此在入市之前，希望投资者一定要清楚自己的损失可能会被放大到什么程度。如果超过了自己可以接受的范围，那还是不博为妙。

　　从市场应用层面，个别权证的权证价格与理论价格不一。如5月上旬港股资金集中于石油类股份如中石油及中石化。当中，由5月2日至5月8日计，约有3亿7千多万元净流入中石油认购权证，反映近日石油类相关权证，市场情绪较佳，令个别石油类相关权证求大于供，使其引伸波幅急升，以致其价格升幅高于理论升幅。急升过后，现时有意进场买卖石油类相关权证的投资者，要重点留意正股隔日波动性会否下降，使投资者蒙受引伸波幅下降方面的风险。

　　至此，投资者可以理性入市， 并随着正股走势、引伸波幅及市场情绪变化， 寻找合适的权证。

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