全民持股须循序渐进

　　周到

　　什么是全民炒股？炒，在此作倒买倒卖解，即用低价买进物品后以高价卖出，从中牟利。旧时，炒买炒卖则指对股票、外汇的买卖。因此，炒股的关键是不在乎上市公司的回报，而只在乎买卖差价。炒股需要一定的天赋。这就像社会上有投机倒把现象，但不会促使所有的居民都参与其中一样。林语堂《中国人》第二章《中国人的性格》，分为《老成温厚》、《遇事忍耐》、《超脱老猾》等若干篇。除超脱老猾较适合倒买倒卖外，其他性格似乎都不利于倒买倒卖。据国务院国资委研究中心主任王忠明介绍，今年年初以来，340多万股票投资者没有任何交易。这说明，股票投资者中也存在有所为有所不为的情形。

　　全民炒股更可能兼有全民买卖或投资

股票的意思。汉语讲求四字格，它包括：四字成语、四字叠音词、四字熟语和所有临时组合而具有类似四字成语修辞功能的四字短语。四字格的修辞美表现为音乐性、平稳性、简练性。汉语在实际使用中，存在大量的由非四字格向四字格转化的案例，如又好又快、和谐社会等。因此，全民买卖股票、全民投资股票等表述，虽然准确一些，但因不符合四字格的要求，或许已由全民炒股替代。我想，全民炒股的实际含义，可能是中性的。

　　从完善居民金融资产机构看，全民持有股票无可厚非。2006年末，我国居民存款余额为16.42万亿元，上海

证券交易所、深圳证券交易所流通市值分别为16428.33、8575.31亿元。因此，境内股市的流通市值不过是我国居民存款余额的15.23%。2000年，美国居民金融资产的构成中，有价证券占41.24%。而在扣除境外投资者所占流通市值后，我国居民金融资产中有价证券所占比重，是很低的。但这一比重的提高，不能以增大泡沫为代价。

　　我国上市公司的市价总值，已大于国内生产总值。5月17日，我国上市公司市值分布是：上海证券交易所上市公司市价总值及其境内外上市公司在境内的市价总值、深圳证券交易所上市公司市价总值及其境内外上市公司在境内的市价总值分别为134919.28、39470.84亿人民币元；境内外上市公司中的H股、S股流通市值分别为17676.83亿港元、0.34亿美元；境外上市公司中的H股公司、S股公司市价总值分别为53661.52亿港元、0.42亿新加坡元。上述合计为244463.38亿人民币元。不包括香港市场红筹公司32871.44亿港元的市价总值和其他证券交易所特殊目的公司的市价总值，A、B、H、S股上市公司的市价总值已是2006年国内生产总值209407亿元的116.74%。这已超过西欧国家的平均水平，但低于美国。欧美股市大规模吸纳外国上市公司，因而其股票市值更容易超过国内生产总值。中国的情况正好相反，不仅尚未允许任何外国企业在境内上市，而且还通过股票存托凭证以及特殊目的公司等形式，为欧美股市添砖加瓦。

　　从市场热情看，我国上市公司市价总值占国内生产总值比重的赶英超美，似乎指日可待。2006年，我国通过境内外

资本市场仅融资0.56万亿元，而全部金融机构本外币各项贷款余额为23.9万亿元。因此，《政府工作报告》提出要“扩大直接融资规模和比重”。当前，中央企业整体上市尚在起步阶段。随着股票融资规模的扩大，即使已上市公司股价不变，依靠规模较大的新上市公司的市价总值，也可以让全部上市公司市价总值占国内生产总值的比重，排名世界第一。但我们构建和谐社会，并不以片面追求经济指标为目标。

　　我们要正视当前资本资产存在的大量泡沫。1473家已公布2006年业绩的境内及境内外上市公司加权平均每股收益0.2412元。在经过年初以来的股本扩张和股价大幅上涨后，5月17日的A股市盈率为53.19倍。这在世界股市中名列前茅。当天，44家A＋H上市公司和1家A＋S上市公司中，A股、H股、S股加权平均收盘价分别为13.3004人民币元、6.6265港元、0.335美元。这样，A股加权平均股价就比境外上市股加权平均价高104.32%。这要远远超过不少投资者的想象。从两市成交量看，2007年股票交易成本将是由A、B股流通股东享有的2006年上市公司净利润的若干倍。一些投资者提前“消费”了上市公司若干年后才能实现的净利润。股市连续爆涨，最终会走向反面，并导致居民金融资产总量的缩水，形成社会中的不和谐因素。因此，在鼓励全民持有股票以完善居民金融资产结构的同时，我们必须防范居民持有注水的证券资产。

　　如果社会接受，全民炒股似乎正名为全民持股。但全民持股和提高居民证券资产比重，必须循序渐进，决不能以盲目推高股价为代价。

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