海外热钱流入步伐减缓

　　股市楼市高处不胜寒海外热钱流入步伐减缓

　　证券时报记者郑晓波

　　这是一个令人惊叹的事实：股指从3000点到4000点，仅用了32个交易日！眼下，在中国居民储蓄大搬家、散户参与股市热情高涨的背景下，不断走高的中国股市让海外热钱也感受到风险的压力。而近期出现的种种迹象表明，海外热钱正减缓进入中国的步伐。

　　热钱流入步伐减缓

　　尽管中国股市持续走牛，但国际投资人却开始罕见地大举撤出中国概念股基金。据美国基金研究机构新兴市场投资基金研究公司（EPFR）对全球范围内近万只投资基金的跟踪调查，在5月份的第二周，国际投资人从EPFR中国股票基金中累计撤出了5.74亿美元资金。这也是此类基金自今年1月中旬以来首次出现净流出的现象。无独有偶，一批QFII日前也开始减仓。

　　而来自外贸方面的数据也表明，通过外贸渠道进入中国的热钱出现减少的迹象。商务部研究院研究员梅新育博士分析指出，今年2·27股市大跌之后，3月份我国贸易顺差大幅跳水至68.7亿美元。通过数据对照，可以看到，3月份通过贸易渠道的变相资本内流锐减，亦即投入中国资产市场的跨境游资至少有一部分抽逃。

　　长期跟踪研究境外热钱动向的广东省社科院境外资金异常流动研究课题组组长、经济学教授黎友焕表示，虽然还没有4月份的最新数据，但“根据我的调查，3月份热钱入境数量明显没有以前那么多了，这是热钱入境出现的最新动向。而在这之前，特别是去年年中到今年初，热钱流入境内的量越来越大。”

　　种种迹象表明，海外资金对中国股市快速上扬的走势表示担忧，于是离场观望开始成为他们的一种选择。

　　潜伏国内伺机而动

　　黎友焕指出，近期，股市迅速从3000点升到4000点是热钱入境步伐减缓的原因。“其实，股指高低并不是这些热钱判断是否离场的根据，只要慢慢涨，就是5000点他们也不怕。关键是涨的太快了，使他们觉得这种涨法很不正常，股市不应该涨的这么快。”数据显示，沪综指从1000点攀升至2000点附近，耗时近18个月，而从3000点到4000点，只用了32个交易日。

　　但黎友焕指出，虽然海外热钱进来的数量与之前相比有很明显的减少，但目前并未发现大量逃出国内市场的迹象，他们现在更多的是“持币观望”的态度。

　　众所周知，海外热钱的入境并非仅仅为了赌

人民币升值，更多的是为了赌中国的房地产市场和股市。瑞银集团亚太区首席经济学家安德森就曾指出，千里迢迢来到中国，更多的是关注中国的资本市场，“中国异军突起的A股市场让全世界的投机者都看到了获取暴利的机会。”

　　黎友焕对此表示认同。他说，“我发现海外热钱之所以大量涌入中国股市，与看好十七大和奥运两个概念有关。只要这两个概念存在，这些热钱就认为中国政府就不会对股市出手太重，投资中国股市就不会有太大的危险。而这也是他们目前仍留在中国的原因。”

　　而安德森则表示，

人民币汇率的提高将会吸引更多投机资本，这些投机资本的逐利性决定了即使升值速度放缓，它们也不会减少对于中国的兴趣。

　　监管部门关注热钱流向

　　据黎友焕调查，去年入境的海外热钱在中国国内股市获取的收益大都实现了翻番，而今年入境的海外热钱在国内股市的收益也达到了70%-80%。但黎友焕也担心，股市在其推动下天天在涨，一旦游资抽走，它的速度远比国内股民快得多，受害的将是国内的几千万的股民。梅新育也表示，热钱如果出逃将引发股市大跌。

　　事实上，有关部门也在密切关注股市异常资金流动。今年3月，国家外汇局召开了一系列针对热钱流入的年度性会议，表示要加大对短期异常资金流入的监测和检查力度。同时，外管局还将对外汇业务量较大的10个地区的银行、企事业单位、驻华机构以及个人收汇和结汇业务、结汇人民币资金使用情况等进行非现场检查。

　　4月25日，证监会也给各

证券公司、基金管理公司、期货公司正式下发通知，要求相关机构做好准备后，向中国反洗钱监测分析中心提出大额交易和可疑交易报告的试报送申请，申请获准后开始试报送工作。

　　但目前来看，监管部门并未在防止热钱流入上有实质性措施。黎友焕指出，大部分的境外热钱仍游离于这些措施监管的范围之外，以各种各样的隐秘渠道进来。他认为，监管机构必须深入到实际部门，进入热钱流入的实际操作环节，才能从根本上堵住热钱流入。

　　梅新育也表示，资本暗流的负面影响已经不可忽视，必须认真加以解决。他建议，对于外资企业的变相资本流动，首先应该取消对外资企业宽松的外汇监管，强化对其剩余管制项目的效力。

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