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新浪财经

叶檀:股市拉动消费功不可没

http://www.sina.com.cn 2007年05月15日 08:10 每日经济新闻

  叶檀 每经评论员

  很多人乐于充当股市乌鸦嘴的时候,股市风险尚处于可控阶段。另有吃过熊市与政策市大亏的老股民,对股市的些微风吹草动噤若寒蝉,早早退出A股寻找H股的根据地以自保,寻求差价成为他们的投资法宝。今天碰到春风满面的沪上知名老股民杨鸥先生,本就获益不菲,加之QDII投资范围的扩大,香港市场前景看好。

  证监会要做的是向美国证交会(SEC)看齐,对于股市异动保持足够的警惕,严惩内幕交易,如SEC近日对于新闻集团要约收购道琼斯暴露出的股价异动,坚决取缔绝不手软。同时顺应市场需要,创造出更多的投资品种,使股市与投资者的风险降到更低。

  至于股价涨跌、是否加息,行使好份内的建议权即可。其实,

证监会也罢股民也罢,能够运用的资源是有局限的,即便心忧天下,也未必能够唯我独尊。成熟的市场是在历史的大锅里慢慢熬出来的。

  央行近日发布4月份金融运行数据,显示我国经济运作情况总体平稳。但有一个明显的异动引起各界关注,就是居民存款数额的大幅下降:居民户人民币存款减少1674亿元,同比多减2280亿元(去年同期增加606亿元)。

  居民存款数下降与贷款数额的居高不下,引起了一些人对于经济过热的担忧。虽然综合来看,人民币存款余额仍在上升的过程之中。居民存款数额下降直接的推导是,居民大都博弈资本市场,推高了资本市场的价格,使股市处于泡沫忧患之中,是经济过热的另一种表现方式。

  让我们换一种思路,在人民币存款利率跑不赢通胀率的情况下,居民储蓄率的上升是不是一种更好的现象呢?答案应该是否定的。那说明两种情况:一种情况是居民没有投资渠道,只能放在银行,等其慢慢贬值。这是中国市场经济的不幸。目前我们面临的最大问题是投资品种不够丰富,除了股市就是楼市。在楼市已过顶峰面临巨大政策风险的情况下,居民投资股市尚属理性选择。另一种情况是,有了一定的投资渠道,却无法获得投资者信任,就像五年长熊期的股市一样,居民无法通过投资来分享

中国经济发展的收益。

  居民学会

理财,将以往决策层一直担心的居高不下的存款往投资市场搬,中国经济部分通过资本市场决定资源配置,而不是效率仍有疑问的银行贷款,这是市场经济深化的表现。

  查阅央行网站公布的数据,有一个现象值得关注,在股市成交量猛增、存款数额减少的同时,居民的当期收入感受指数与未来收入信心指数在上升,这对冲了居民物价满意指数下滑的不满。从2006年至今的每个季度,城镇储户当期收入感受指数分别为22.1、17、18.5、22.6、32.1,未来收入信心指数为19、20.3、23.1、27.1、25.1,当期物价满意指数为-9.1、-12.1、-14、-13.9、-15.9。

  另外,根据央行公布的今年一季度金融运行数据,居民户贷款特别是消费贷款显著增加,截止三月末,居民户消费性贷款比年初增加1629亿元,同比多增1199亿元。这说明,随着股市财富效应的增加,居民的消费意愿大大提升,大到改善自住房、自驾车的升级换代,小到光顾餐饮店,这是以往所没有的好现象。虽然未必能够得到股市走牛引发消费这一明确的结论,但数据的对比向我们提示了其中的相关性。股市对拉动消费信心功不可没。

  以往居民存款居高不下时,一些宏观经济学家与金融专家痛心疾首,以为中国经济配置效率不高、消费引擎没有启动,是心腹大患,如今居民存款略有下降,又有一些人,其中有许多是居民存款率过高时痛心疾首的人,开始担忧资产泡沫,建议政府动用各种手段将资金吸引回银行,而不是趁势进行资本市场的创新、进行企业产品的升级换代,推动节能降耗。他们已经忘了,中国金融与资本市场改革的目标究竟在哪里。

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