民族证券：区别对待雅戈尔权证行权

　　雅戈QCB1：首日行权 雅戈QCP1：放弃行权

　　民族证券 黄常青

　　昨日是雅戈QCB1及雅戈QCP1的最后交易日，从今日起雅戈尔权证将终止交易。雅戈尔权证的行权期限有3天，为5月17日-21日期间的3个交易日。我们认为，雅戈QCB1和雅戈QCP1有着本质的区别，权证持有人在选择行权策略时要区别对待，否则会犯严重的错误。

　　雅戈QCB1属于深度价内权证，至5月14日，雅戈QCB1的价内程度是622.4%，就是说正股雅戈尔目前的股价26.44元比行权价3.66元高出622.4%，权证持有者以3.66元的行权价格向青春控股购买一股雅戈尔股份股票。而即使是以雅戈QCB1最后一个交易日21.988元的价格购买的投资者，行权成本不过是25.648元，行权仍可有3%以上的收益。而在行权期内不行权的雅戈QCB1持有者手中的权证将成为废纸，因此我们提醒该权证持有者必须行权。

　　虽然雅戈QCB1的行权期有3天，但我们建议雅戈QCB1持有者在行权首日5月17日就行权。因为权证在行权之后获得的雅戈尔股票只有次日才可以到账并卖出，权证持有人要承担正股股价可能下跌的风险；目前雅戈尔股价短期内涨幅较大，风险在逐步积累，并且雅戈QCB1行权也会增加雅戈尔可流通股票的供给，从而对股价带来一定的冲击，因此权证持有人早日行权就可以获得正股并选择是否卖出。

　　雅戈QCP1属于深度价外权证，至5月14日雅戈QCB1的价外程度是546.46%，就是说行权价4.09元比正股雅戈尔目前的股价26.44元要低546.46%。按照雅戈QCP1最后交易日5月14日的收盘价格0.002元，权证持有人如果选择不行权，损失只有权证的成本0.002元；而在行权阶段雅戈尔的股价跌到4.09元的可能性为零，因此雅戈JTP1的持有者放弃行权是最佳选择。

　　此外，5月17日(本周四)是长电CWB1的最后交易日，目前长电CWB1的负溢价程度是-2.38%。首先，我们认为只要在最后交易日收盘前长电CWB1的负溢价程度达到-5%左右，权证交易者就可以考虑参与长电CWB1套利交易，即买入长电CWB1参与行权，然后将行权获得的长江电力股票以获得一定的套利收益。其次，如果交易者看好长江电力股价的长期走势，也可以选择买入长电CWB1然后行权，这样就可以用比二级市场更便宜的价格获得长江电力股票。