资金分流

　　记者观察

　　本报记者唐焰

　　中国银监会5月10日发布《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，取消“不得直接投资于股票及其结构性产品”这一限制，也就是扩大QDII投资范围至股票及其结构性产品。紧接着，中国证监会5月11日发出通知，要求相关单位加强投资者教育，切实防范市场风险，同时严查上市公司高管、证券从业人员利用内幕消息牟取不正当利益的行为。连续两个偏空的消息刺激昨日的股市跳空低开51点，但全天交易最终还是以上涨24点报收，可见目前股市的热度达到何种程度。

　　客观来讲，

证监会的通知确实缺乏新意，因为在早前就已提出过加强对基民的风险教育，使基民正确认识基金。但取得的效果甚微，新发基金仍被疯抢，最后只好弄出个“比例配售”。可以想见，只要股市的财富效应不减，风险教育只会成为不断被提及的“狼来了”，难以取得预期的效果。

　　而对于扩大QDII的投资范围，我们认为虽然不会根本改变流动性过剩的局面，但分流资金的作用肯定会比以前显著提高。自去年起

银监会已批准11家中资银行及7家外资银行开办QDII，批准的额度达145亿美元。但由于投资标的被限定在债券类低风险产品上，过低的收益率拖累了QDII的发行，就在今年3月，中行一款QDII产品甚至还遭遇了中途退场的命运。但在QDII投资范围拓宽后，由于可以投资

股票等高风险产品，预期的收益将达10%，这在目前A股4000点的高位上，吸引力不可小视，当然具体的分流作用有待观察。不过，无论如何，管理层已开始加大对资金的分流，对于目前这种资金推动型的牛市，并不是一个好信号。

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