QDII获准投资境外股票 或为A股降温

　　-本报记者 赵红梅

　　5月10日，中国银监会宣布扩大QDII(合格境内机构投资者)赴海外投资范围，允许商业银行代客投资海外股票或股票相关产品。专家认为，此举将改变此前QDUU产品“叫好不叫座”的窘境，增加境外理财产品的吸引力；部分消化居高不下的外汇储备总量，缓解人民币升值压力。同时，或将给目前过热的A股降温。

　　QDII闸口放宽 作用一石三鸟

　　银监会在《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》中，将原《通知》第六条第四款“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品，以及BBB级以下证券”的规定调整为“不得投资于商品类衍生产品，对冲基金，以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券”。

　　

银监会放闸商业银行代客境外

理财“不得直接投资于股票及其结构性产品”的禁令，专家认为其“一石三鸟”：一、改变前期境外理财产品“叫好不叫座”的窘境，增加境外理财产品的吸引力；二、吸收境内人民币，部分消化居高不下的外汇储备总量，缓解

人民币升值压力；三、缓解国内流动性过剩，略微给目前过热的A股降温。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，自2006年4月“开闸”至今的QDII产品因投资领域受限，收益率较差，加上普遍预期人民币升值加快，国内资本市场持续火爆，银行系QDII产品一度遭到冷落，银监会批准个人间接投资境外股票，有助于改变目前QDII产品销售低迷的形势，同时部分消化我国居高不下的外汇储备，一定程度上缓解目前的流动性过剩问题。

　　燕京华侨大学校长华生也认为，从宏观上看，银行系QDII获准投资境外股票拓宽了外汇资金的流出渠道、增加资本项下的外汇流出，平衡国际收支、缓解人民币升值压力。对A股市场的影响，华生认为，此次政策调对QDII投资渠道仍很谨慎，门槛设置也较高，对股市影响的具体效果还不明朗。

　　步调仍谨慎

　　从通知可看出，银监会此次，提出了一些限制条件：商业银行发行投资于境外股票的代客境外理财产品时，所投资的股票应是在境外证券交易所上市的股票。其次，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%；投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5%。对于国际市场上风险很高的石油等商品类衍生产品和对冲基金，银监会明确要求“不得代客户投资于这些领域”。

　　银监会同时规定，单一客户投资金额的起点是30万元人民币或等值外币，而且客户应当具备相应的股票投资经验。银行将就此制定具体的评估标准和程序，对客户的股票投资经验进行评估，并要求客户对评估结果进行签字确认。

　　能否收窄A股和H股价差？

　　目前，随着A股价格的不断上涨，A股较H股溢价率日益扩大，一改以往由H股带动A股的局面并反其道而行。不少市场人士认为，目前A股贵过H股的现象并不合理，香港市场投资渠道较多，投资者相对理性。

　　华生认为，QDII的拓宽可能将使A股有所折价，而H股受惠，两者之间的价差缩小。资金分流到H股后，A股股价将会有所下降，这样两者之间的价差将收窄。

　　郭田勇表示，拓宽QDII后，目前存在的A、H股之间的折溢价将会慢慢收窄。不过在QDII推出初期，A股短期内不会受到太大影响。

　　有市场人士认为，银行系QDII产品获准投资境外股票，对股市影响微乎其微。建行研究部高级副经理赵庆明告诉记者，QDII获准投资境外股票初期会受限于额度，投入海外股市的资金比例有限，投资于H股的资金更少，因此难以缩窄A、H股价差。

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