招商证券：市场最终应能站稳4000

　　□招商证券 赵建兴 鲁信文

　　市场趋势判断上，我们认为围绕4000点的争夺及各种负面因素引发的波动短期内还可能继续，但市场最终应能站稳4000点之上。继续建议投资者在明确的牛市趋势中积累盈利，以对抗未来的波动风险。

　　一季度企业利润继续大幅增长，而上市公司盈利增速更为惊人。在中国经济的长周期繁荣中，生产效率的稳步提高、总需求的旺盛增长、行业的加速整合，使企业盈利增长得以持续高于经济增速，而企业、员工、政府、社会都能从中分享增长的成果。

　　股改与股权激励、整体上市与资产注入使上市公司盈利增速快于企业盈利增速具有坚实的基础。二季度之后企业盈利增速将有所回落，但同比增速仍将保持25%左右。一季度上市公司盈利增速将成阶段性高点，但支持高速增长的内外部动力并未消失，二季度之后同比增速仍将在30%以上，足以对目前高市盈率和高点位的股市形成坚实支持。

　　中国的财富创造者理应分享其创造的财富增值效应，近期激增的开户数反映出民众的

股票投资意识继续被牛市大面积唤醒，虽然这些新投资者的风险意识与投资理念尚需培养，但我们无法也不应阻止这些中国的财富创造者进入股市，分享由他们创造出来的财富增值效应，本轮牛市应是一轮“和谐牛市”。

　　但显然通过增加资产供给维持一个更合理、更有吸引力的估值水平，对新老投资者而言都更为有利。即使是在目前的高点位与高估值之上，我们仍不认为A股市场已经积累了严重的泡沫与巨大的风险。大幅上涨之后，沪深300指数2008年动态市盈率至今仍在20倍左右即是铁证，而考虑盈利高速增长的可持续性，20倍的动态估值显然仍属合理范围。

　　要应对目前资产需求过快膨胀、资产价格过快上升直至可能超出合理范围的局势，大力增加资产供给量才是良策。即使巨量供给可能导致市场短期波动，长远而言显然更有利于市场健康发展。而若为预防冲击而限制限售股上市减持以及新股发行上市的步伐，可能只会导致更大的泡沫。

　　本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注S阿胶、生益科技、同仁堂、合加资源、深高速等。

　　此外，建议再度将注意力转到

人民币升值受益的银行、地产行业上来。人民币对美元

汇率近日连创新高，来自美国的压力可能导致升值趋势继续加速。目前估值水平下，盈利加速增长的银行反而日益体现出估值优势。而金融行业中，一直未受市场关注与认同的信托行业可适当关注，因房地产信托与私募基金信托业务的快速拓展，实际上具备与证券行业相似的爆发式增长潜力。地产行业我们曾有过“调控政策兑现将成为股价上涨催化剂”的判断，升值加速将为其提供更大的推动力。

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