王国平：关注具有相对估值优势板块

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　　□银河证券股份有限公司 王国平

　　我们认为，本周左右市场的因素主要包括新的经济数据的影响、发行力度是否会加大以及监管层是否会出重手对市场进行调控等等。由于投资者心态复杂，估计市场的波动将会明显加大，投资者应该逐步适应每日上证指数波动超过100点的情况。投资者目前应该谨慎交易，适当控制仓位，关注一些具有相对估值优势的板块。

　　上周是五一节后的首个交易周，市场在矛盾中站在了4000点之上。相比于节前，节后的市场成交再次放大，5月8日市场跳空高开，9日成交量达到了创纪录的3800多亿元。应该说节后大盘跳空高开，并报收于4000点整数关口之上，并不十分令人意外，只不过由于行情发展较快，市场短期涨幅较大，相对于海外证券市场整体估值优势已经不太明显，因此关于市场是否具有估值泡沫再次成为讨论的焦点，监管层是否会出手进一步的调控措施也成为了市场关注的重要议题，并左右了市场走势。

　　其实，市场能否走好的关键是是否具有估值优势，监管层是否出手调控的考虑因素除了市场的稳定性以外，更多还是市场是否真的出现了估值泡沫。在这一点上投资者关注的都一样，就是今年以来一些绩差股、概念股的炒作比较明显，一些

股票在各种传闻中短期涨幅过大，出现了明显的非理性状态。不过，这并不完全代表整个市场的估值水平。目前，国内蓝筹股板块相对于海外市场估值并不太高，考虑到其成长性，动态估值水平即使说已经不具有估值优势，至少泡沫也有限。因此，市场是否具有泡沫应该分开来看，一方面一些没有业绩支撑的绩差股、概念股估值水平明显过高，另一方面大盘蓝筹板块估值泡沫并不明显。

　　目前，投资者关注的重点就是监管层会出什么样的调控措施，如何出。我们认为，监管层应该运用市场化的手段来引导市场，而不是行政手段来干涉市场，引导市场可以使市场走得更平稳有序，更健康，而干涉市场则有可能使市场的预期改变，并不利于市场发展。5月11日，证监会发出通知，要求证监会各地方派出机构、交易所、相关协会和公司加强投资者教育，防范市场风险。同日，银监会发布通知，对商业银行开办代客境外

理财业务境外投资范围的相关规定进行调整，允许投资海外股市，个人30万起可投资海外股市。这一方面是在提示股市风险，另一方面也拓宽了居民手中的资金利用渠道，有堵有疏，显示出监管层的调控措施主要是通过市场化手段完成，而不是我们担心的行政手段。而央行千亿票据的发行也是在运用市场手段控制市场的流通性，这都是一种监管成熟的表现。

　　对于投资者来说，首先应该适当控制仓位，关注监管消息的变化，操作上应该采取轻大盘重个股的策略，重点关注钢铁、化肥、金融、交通基础设施、煤炭等具有相对估值优势的板块与品种。

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