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新浪财经

规模领先、稳健成长的一流蓝筹银行

http://www.sina.com.cn 2007年05月14日 05:32 中国证券报

  —企业形象—

  在本轮牛市中银行股无疑起到中流砥柱的作用,如今市场又迎来交通银行A股首发,无疑再次成为市场人士关注的焦点。截至2006年12月31日,交通银行总资产达到17163亿元,资产规模、贷款余额、存款余额均居行业内第五位,其经营指标领先于国有控股银行。2006年,交通银行的存贷款增长率分别为16.39%、18.7%,营业收入增长率达到23.18%,拨备前平均资产收益率和净资产收益率为1.61%、29.58%,均明显领先于A股国有商业银行。交行的不良贷款率仅为2.01%,拨备覆盖率达到114.69%,在行业居于领先水平;成本收入比为35.99%,有效税率为28.26%,净息差为2.71%,,高于可比的A股国有银行,处于行业领先水平;非利息收入占比为30.85%,超过招商银行;点均经营指标均优于A股商业银行。

  针对不同客户群的需要,交行在公司银行和零售银行领域各自拥有一系列品牌和产品,尤其是近年来,公司在中小企业和零售银行业务领域进行了积极的产品创新,实施向高收益资产转型的发展战略。

  交通银行在境内拥有2628家分支机构,包括28家省分行和2300家支行,其中39.16%的分支机构位于华东地区,20.81%的分支机构位于华中及华南地区。公司的网点布局较为合理。公司境内参股的企业主要是交银施罗德基金公司、厦门保安守押公司和中国银联,公司在香港注册设立了交通财务、交通银行信托、交通

证券和交通保险,从而实现综合经营目的。

  携手汇丰,进一步提升了交行的竞争力。截至2006年底,在汇丰技术和管理支持下,发行了交行太平洋信用卡194万张,并与汇丰银行合作推出针对高端客户的“沃德财富”和针对优质客户的“交银

理财”。我们认为这些都是交行持续竞争力的保证。

  我们对交通银行未来3年的业绩预测为:2007年、2008年、2009年每股收益分别为0.36元/股、0.49元/股、0.64元/股,每股净资产为2.57元/股、2.91元/股、3.36元/股。交通银行A股新股申购价格为7.90元/股。采用市净率(PB)标准,对公司股价进行估值,我们认为交通银行上市后的合理PB区间在5.0倍—5.5倍,即合理价格在12.85元/股—14.14元/股,根据目前市场情况,我们认为动态市盈率在35-40倍比较合理,则二级市场定位在12.6元/股-14.4元/股。

  □ 山东神光 张生国

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