左小蕾:中国股市 即将沉没的泰坦尼克

　　英国《金融时报》报道，中国股市的9000万股民正在抢乘即将沉入海底的“泰坦尼克”。报道认为，群体性癫狂正在中国拉开帷幕。中国股市正在经历电影《泰坦尼克》海难前的狂欢。中国股市究竟发生了什么？它会像《金融时报》描述的那样是一个彻头彻尾的“宠式骗局”，是一艘随时会沉入海底的“泰坦尼克”吗？

　　股市暴涨是被“炒上去”的

　　不论是否“泰坦尼克”，或“宠式骗局”，中国股市的泡沫风险的积累，不应该刻意回避。两个月不到的时间内，沪深股市就出现两次大幅度的下跌，第一次是2月27日，下跌幅度超过8%；第二次是4月19日，下跌幅度超过4%。这种短期内连续出现大幅暴跌是一些不正常因素所致。如果不加以关注，有可能加大资本市场泡沫风险积累，加大资本市场甚至金融行业乃至整体宏观经济的风险和不稳定。

　　这两次暴跌主要原因是前期不正常的暴涨而且涨幅太大。

　　“2·27”暴跌前沪市在11个交易日内连续上涨，最大涨幅508点，到达3000点几乎是一气呵成。“4·19”暴跌前，沪市已经连续上升30多个交易日，指数累积涨幅近1000点。短期内，股市的基本面不可能发生太大的变化，市场价值不可能有很大的成长，股市快速大幅上涨只能推动股价的大幅上涨，价值和价格的大幅背离，导致市场基础不稳定，一有风吹草动引发暴跌是必然的了。所以，暴跌的背景实际上是不合理的暴涨。

　　股市暴涨是被“炒上去”的。现在

资本市场上方方面面，包括各种报纸热衷对指数进行所谓“预测”，人为推高指数。成熟的市场的经验证明，没有谁能预测指数的点位。但是，资本市场实际上信息不对称，特别是在我们这样相对初级的市场上，不断向上报高指数的点位，重复千遍就容易改变市场预期，进而改变市场投资行为。特别是对于众多新进入市场的个人投资者，高点位的预测，成为赚钱机会的判断，成为跟风的根据。市场的大量投机资金非常需要这样的帮助推动新资金配合他们的短期操作。而且现在钱又很多，所以市场一跟风，资金一涌入，就真的把股指推到预测的点位。市场并不明白是自己的资金把指数“做”上去的，而认为是那些预测对了。下一轮接着预测更高的点位，因为上次“说对”了，人们会继续跟进，一轮一轮循环，不断有新资金流入，不断推动股市上涨，也推动价格泡沫的不断积累。投机资本可能在一轮一轮上涨中从新进入的资金那里赚钱。当虚拟的上涨累积到比较脆弱的程度，市场就会大幅调整，最终是弱势的投资者承受损失，资本市场也会遭到破坏。所以这种对指数的“话语权”实际上是在引导整个市场行为，是极具“煽动性”和“操纵市场”的行为，比过去单只

股票的“坐庄”和“股价操纵”影响更大，是推动价格泡沫积累巨大的能量之一。

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