航空公司再获“升值大礼包”

　　人民币汇率每上调一个百分点，将给国内航空企业带来3亿元左右的收益

　　伴随着人民币的不断升值，航空类各家上市公司从航油价格持续上涨的阴影中走了出来，再次成为投资者心中的“天之骄子”。

　　“五一”之后的第一个交易日，人民币对美元汇率一举突破了7.70：1关口，而在今年前4个月人民币累计升幅达到了1.32％。有关业内人士分析，以此推算，预计2007年人民币累计升幅可能达到4％左右，较2006年的升幅略大。2006年人民币对美元汇率累计升值幅度为3.35％。

　　据相关研究机构测算，

人民币汇率每上调一个百分点，按现有股本计算，分别提升中国国航、南方航空、东方航空每股收益0.0024元、0.018元、0.0182元，将给国内航空企业带来3亿元左右的收益。三大航空上市公司的年报显示，中国国航（601111）2006年由于汇兑损益产生了10.05亿元的净收益，较2005年的汇兑收益净额提升了10.56％，该部分收益增加了中国国航每股盈利0.08元。南方航空（600029）去年的汇兑收益则更高，达到14.3亿元，同比上涨22.64％。东方航空（600115）2006年的汇兑净收益仅有8.88亿元，不过同比增幅最大，达57.17％。

　　人民币升值令外币负债水平高的上市公司，尤其是航空类上市公司的外币负债支付大为减少。由于航空类上市公司拥有大量的航空器材融资租赁负债，每年需支付一定数量的利息费用和本金。据了解，人民币升值对航空类上市公司的影响主要表现在三个方面，一是在升值过程中会产生账面汇兑净收益，二是令航空公司的航油成本、经营性租赁等支出降低，航空公司毛利率上升。据有关方面测算，人民币每升值1%，航空公司的毛利率将提高0.5%百分点。此外，人民币升值还促进了航空出境游的快速增长，这也为相关航空公司带来了额外的主营业务收入。

　　据WIND资讯的统计数据，包括山航B、中信海直、海南航空、上海航空在内的7家航空类上市公司由于人民币的升值因素，产生汇兑净收益总额达到38.31亿元，较2005年的汇兑净收益增长了1倍还多。汇兑损益最明显则体现在航空类上市公司净利润的增长上，2006年上述7家上市公司累计实现净利润8.35亿元，这其中只有东方航空一家亏损，亏损达27亿元。扣除这一因素，其他6家上市公司实现净利润超过35亿元。与2005年航空类上市公司累计亏损3.77亿元相比，2006年航空企业无疑打了一场翻身仗。东方航空的一位内部人士曾表示，2006年东航亏损的主要原因是处理了一些旧飞机，而飞机出售价格与飞机的资产账面价值相差甚远。

　　此前三大航空上市公司披露2006年年报之后，相关公司股价上演了一段波澜壮阔的行情，特别是2007年一季度报告披露后，以东方航空为代表的航空类个股受到了资本市场的追捧，5月9日、10日两个交易日，东航的A股

股票连续拉了两个涨停板。

　　前不久公布2007年一季报的中国国航业绩也超出了部分分析人士的预期。今年一季度该公司实现营业收入104.7亿元，同比增长19.8%；实现净利润4.03亿元，每股收益0.03元。部分

证券分析人士认为，若人民币汇率上涨5％，航空股因燃油成本降低带来的每股收益增加将超过0.1元，但是长期来看人民币的升值也可能减少购汇支出外，还可能通过影响出口反过来影响GDP的增长和需求的变化，进而影响航空公司的主营收入。 周边

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