管理层将严管大小非减持 5月限售股解禁1311亿

　　5月份限售股解禁达1311亿

　　管理层将严管大小非减持

　　【本报5月10日北京电】(深圳报业集团驻京记者宋华)大小非减持将在5月迎来创纪录的天量。统计显示，2007年5月份限售股的解冻额度已上升为1311亿元，比3月份的780亿元增加了531亿元，增幅达68.08%，创历史最高水平。涉及上市公司有84家，为历史最高数量。中国政法大学刘纪鹏教授曾对大小非减持可能出现的问题呼吁管理层予以重视。据悉，国务院国资委和证监会日前就大小非减持问题酝酿出台相关应对措施。其中包括沪、深两大交易所将建立“非流通股减持信息披露系统”，要求减持公司详细披露股东名称、减持股份数量及比例等内容。国资委针对国有上市公司股东减持，拟在减持审核、信息披露、高管责任等三方面分别作出规定。

　　蕴含巨大市场隐患

　　目前根据“锁一爬二”的规定，公司股改之后，小非可以全部流动，大非其股本总额的5%在一年之后将可以陆续进入流通状态，且政策规定持股比例在股本总额5%以下的非流通股不受“锁一爬二”的限制，24个月以后，10%的大非又可以流动，也就是说大股东如果在5%以下抛售不受任何约束，大非在第三年是可以100%的流动。

　　刘纪鹏指出，大非小非抛售压力使得股改的滞后风险日益浮出水面。根据相关规定，5%的大非流通又和信息披露制度密切关联。从《证券法》角度看，5%以上的股权交易需要披露，而5%以下的交易目前没有强行披露的约束。这实际给大股东特别是国有大股东在市场上高抛低吸的资本运作留下了绝佳之机。

　　“大股东极容易通过高抛低吸的套现方式使小股民的利益受损，大股东在5%之下抛售，套现巨额现金后，又在低位买回，既不失掉控股权，又套现了可观的现金，而在此过程中，国有股和中小股民的利益却难以得到保障。”他说。目前1400多家上市公司中，国有绝对控股的、第一大股东参股5%以上的公司有852家，这些上市公司非流通状态下的股票约有3600亿股，如果按每股10元计算，将有3万多亿的市值。刘纪鹏认为，如果这一风险不引起重视将对市场产生破坏性的影响，特别是在政策运用不利的时候将产生极大的冲击。据报道，中国证监会和两个交易所调研起草的《大小非减持状况报告》也认为，当前市场还没有认识到减持问题的严重性，一是因为大非解禁套现规模还没有真正到来；二是股市处于持续的牛市，从而使人们忽视了其中隐藏的巨大的市场隐患。

　　《报告》指出，压力在牛市中可能还不明显，但股市一旦处于上升放缓、低迷或下跌时期，大股东的抛售行为势必会加剧，而这种加剧的结果更进一步放大市场的低迷，形成恶性循环，并将对中国证券市场有序运转及健康发展造成损害。《报告》认为，在大股东套现过程中，要注意市场公平和保护中小投资人利益。

　　两部委联手应对

　　据悉，国资委和证监会已经在着手制定措施应对大小非解禁带来的问题。相关报道称，中国证监会将在5月份要求两个交易所建立“非流通股减持信息披露系统”。中国证监会将要求两个交易所在其网站的上市公司诚信档案栏目中，增设“解除限售与大非减持”子栏目公开披露“解除股份限售情况”与“持股5%以上股东减持情况”相关数据，同时向投资者提供查询功能。据透露，接下来的规定是，要求所有减持的公司都要提前10天披露相关信息，同时对持股5%以上股东减持情况进行更详细的披露。与此同时，国资委也正在关注国有股权的减持问题，国资委目前正在征求意见的有关转让和监管规定，包括审核、信息披露、高管责任等三方面。对于报道所称，目前国资委正在起草《中央企业对其出资企业行使股东权的规范意见》，其中将对国有股权转让进行相应规定。国资委新闻处目前尚不能提供相关信息。据国资委有关人士透露，按照即将出台的有关规则，国有控股股东必须按规定设立国有股证券账户，确保这些证券账户得到实时监控。同时对违规抛售行为将进行相应处罚。